Original-Research: Media and Games Invest SE (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: Media and Games Invest SE - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Media and Games Invest SE

Unternehmen: Media and Games Invest SE

ISIN: SE0018538068

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 4,50 EUR

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

Geschäftsjahr 2023 mit solider operativer Performance abgeschlossen;

Rückkehr zum organischen Wachstumskurs wird für das Geschäftsjahr 2024

erwartet; Ausbau des digitalen Werbeplattformgeschäfts sollte zukünftig

deutlich profitables Wachstum ermöglichen; Kursziel: 4,50 EUR (zuvor: 4,50

EUR); Rating: KAUFEN

Gemäß seinen veröffentlichten Geschäftszahlen hat der MGI-Konzern im

vergangenen Geschäftsjahr 2023 trotz eines schwierigen Umfelds und

Marktlage mit einem erwirtschafteten Umsatz von 321,98 Mio. EUR (VJ: 324,44

Mio. EUR) eine solide Umsatzentwicklung erzielt. Auf vergleichbarer Basis

wurde sogar ein organischer Umsatzanstieg im Vergleich zum Vorjahr um 5,0%

erzielt. Im traditionell umsatzstärksten Schlussquartal wurde dabei eine

besonders hohe organische Umsatzwachstumsrate von 16,0% erreicht. Zu diesem

Wachstum hat vor allem die Erhöhung der Softwarekundenbasis zum Ende des

Geschäftsjahres um 18,9% auf 2.276 Kunden (Ende 2022: 1.915) und das

ausgelieferte digitale Werbevolumen um 19,1% auf 206 Mrd. (Werbeanzeigen

Ende GJ 2022: 173,0 Mrd.) beigetragen. Die erneute Verbesserung von MGI's

Marktposition im mobilen Bereich spiegelt sich auch in den laut den

Branchenexperten von Pixalate ermittelten marktführenden Positionen auf iOS

und Android mit einem US-Marktanteil von jeweils 12,0% auf beiden

Plattformen wider. Damit wurde die zuvor angepasste Unternehmensguidance

(Umsatz von 303,0 Mio. EUR) und auch unsere Umsatzschätzung (GBCe: 303,21

Mio. EUR) übertroffen.

MGI hat v.a. durch eine eingetretene Neubewertung der AxesInMotion earn-out

Zahlungsverbindlichkeit (positiver Sondereffekt von 62,76 Mio. EUR) auf allen

Ergebnisebenen Zuwächse erzielt. Entsprechend konnte das EBITDA im

Vergleich zum Vorjahr dynamisch um 51,6% auf 128,46 Mio. EUR (VJ: 84,75 Mio.

EUR) zulegen. Korrigiert um Sondereffekte (z.B. M&A- und

Restrukturierungskosten oder Neubewertungen von Bilanzposten) ergab sich

ein bereinigtes EBITDA (Adj. EBITDA) von 95,20 Mio. EUR, welches damit leicht

oberhalb des Vorjahresniveaus (VJ: 93,20 Mio. EUR) lag. Auch auf Ebene der

bereinigten EBITDA-Marge (Adj. EBITDA-Marge) wurde ein Zuwachs auf 29,6%

(VJ: 28,7%) erzielt. In diesem Profitabilitätsanstieg wurden die ersten

positiven Effekte des im vergangenen Jahr initiierten Sparprogramms

sichtbar, das nach erfolgreicher Umsetzung jährliche Kosteneinsparungen von

ca. 10,0 Mio. EUR ermöglichen soll. Entsprechend wurde die angepasste

Ergebnisguidance (bereinigtes EBITDA: 93,0 Mio. EUR) und auch unsere

Ergebnisschätzung (bereinigtes EBITDA: 93,07 Mio. EUR) übertroffen.

Für das aktuelle Geschäftsjahr 2024 ist das MGI-Management in Anbetracht

eines starken vierten Quartals (organisches Wachstum Q4 2023: 16,0%) und

einer nochmals stärkeren Performance im Auftaktquartal (organischen

Wachstum Q1 2024: 21%) positiv gestimmt und rechnet mit einem zweistelligen

Wachstum und einer Verbesserung der Ertragssituation. Basierend auf der

kürzlichen Konkretisierung der Guidance mit der Veröffentlichung der

Q1-Geschäftszahlen erwartet MGI nun Umsatzerlöse in einer Bandbreite von

350,0 Mio. EUR bis 370,0 Mio. EUR und ein bereinigtes EBITDA (Adj. EBITDA)

zwischen 100,0 Mio. EUR und 110,0 Mio. EUR.

Im Rahmen der Veröffentlichung unserer Researchstudie zu den vorläufigen

Jahresergebnissen 2023 hatten wir unsere bisherigen Umsatz- und

Ergebnisprognosen aufgrund des positiven Ausblicks, der gestiegenen

(organischen) Wachstumsdynamik und der erwarteten Erholung des Werbemarktes

nach oben angepasst. In Anbetracht der starken Q1-Performance, der

anhaltenden hohen Wachstumsdynamik und der Bekräftigung des positiven

Ausblicks, bestätigen wir unsere bisherigen Umsatz- und Ergebnisschätzungen

für das aktuelle Geschäftsjahr und für die Folgejahre. Entsprechend rechnen

wir für das laufende Geschäftsjahr 2024 weiterhin mit Umsatzerlösen von

352,18 Mio. EUR und einem EBITDA von 100,08 Mio. EUR. Für die nachfolgenden

Geschäftsjahre 2025 und 2026 gehen wir von einem Umsatz (EBITDA) in Höhe

von 389,51 Mio. EUR (113,35 Mio. EUR) bzw. 437,03 Mio. EUR (130,67 Mio. EUR) aus.

Zuletzt kündigte MGI an, den Firmennamen in Verve ändern zu wollen. Unter

diesem Namen ist das Mediengeschäft bereits operativ tätig. Die

Namensänderung markiert den erfolgreichen Abschluss der Transformation von

MGI zu einem führenden digitalen Medienunternehmen. Gleichzeitig wurden

Pläne bekanntgegeben, das Board um eine Person zu erweitern und zwei neue

Boardmitglieder mit ausgewiesener Medienexpertise zu ernennen. Greg Coleman

(USA) war Präsident und Board Member unter anderem bei der Huffington Post,

BuzzFeed und Criteo und Peter Huijboom (Niederlande) war CEO Global Media

und CEO Global Clients bei der Werbeagentur Dentsu. Beide Ankündigungen

spiegeln den klaren Fokus auf den weiteren Ausbau des Werbegeschäfts wider,

stehen aber noch unter dem Vorbehalt der Zustimmung der Hauptversammlung.

Insgesamt sollte es dem MGI-Konzern durch seine gute Marktpositionierung

(v.a. auf dem US-Markt) und der erwarteten Erholung des Werbemarktes

gelingen, die Wachstumsgeschwindigkeit im Vergleich zum Vorjahr deutlich zu

steigern. Insbesondere die innovativen Kundenlösungen

(KI-Targeting-Lösungen etc.) sollten wesentlich dazu beitragen, den

Kundenstamm und die Ad-Tech-Plattformumsätze zukünftig deutlich

voranzubringen.

Basierend auf unseren unveränderten Prognosen für das aktuelle

Geschäftsjahr 2024 und die Folgejahre, haben wir unser bisheriges Kursziel

von 4,50 EUR (zuvor: 4,50 EUR) beibehalten. In Anbetracht des aktuellen

Kursniveaus vergeben wir damit weiterhin das Rating "Kaufen" und sehen ein

deutliches Kurspotenzial in der MGI-Aktie. Auch die Ergebnisse unserer

durchgeführten Peer-Group-Analyse (siehe S. 20) untermauern unsere

Einschätzung bezüglich der Attraktivität und des Kurspotenzials der

MGI-Aktie.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/29779.pdf

Kontakt für Rückfragen

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 16.05.2024(8:20 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 16.05.2024(11:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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