Original-Research: HMS Bergbau AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: HMS Bergbau AG - von Montega AG

13.10.2025 / 12:15 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu HMS Bergbau AG

Unternehmen: HMS Bergbau AG

ISIN: DE0006061104

Anlass der Studie: Initiation of Coverage

Empfehlung: Kaufen

seit: 13.10.2025

Kursziel: 72,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Bastian Brach

Volle Fahrt voraus - HMS Bergbau mit Rückenwind im globalen Rohstoffhandel

Die HMS Bergbau AG ist ein international tätiges Rohstoffhandelsunternehmen

mit Schwerpunkt auf den Kohlehandel. Dabei bietet das Unternehmen neben dem

Handel auch umfassende Logistik- und Servicedienstleistungen an, die sich

von der inländischen Logistik über das Dokumentenmanagement und die

Qualitätskontrolle erstrecken. Die größten Produzentenländer für die von HMS

gehandelte Kohle sind Indonesien, Mosambik und Südafrika, während sich das

Kundenportfolio in erster Linie auf die Schwellenländer erstreckt. Die

Hauptabnehmer befinden sich vor allem in Südostasien, Indien und China und

umfassen sowohl mittelständische Unternehmen im produzierenden Sektor als

auch größere Energieversorger.

Neben dem Kohlehandel, der im vergangenen Jahr mit rund 99% Umsatzanteil

dominierte, will die HMS Bergbau das eigene Portfolio weiter diversifizieren

und den Anteil sonstiger Rohstoffe wie Metalle, Mineralien und erneuerbare

Produkten ausbauen. Bereits im laufenden Geschäftsjahr dürfte ein relevanter

Top-Line-Beitrag aus dem Bereich Schiffstreibstoffe kommen, in dem die HMS

im September 2025 ein erfahrenes Team eines Konkurrenten akquirieren konnte,

welches dieses Segment weiter ausbauen soll. Mittelfristig gehen wir davon

aus, dass dieser Geschäftsteil auf einen mittleren dreistelligen

Mio.-EUR-Umsatzbeitrag anwachsen könnte, während das Margenprofil dem

Kohlehandel ähnelt. Zusätzlich zur Diversifikation der Handelsgeschäfte

sehen wir in der vertikalen Integration einen entscheidenden Faktor für den

signifikanten Anstieg des operativen Ergebnisses in den kommenden Jahren.

Noch im laufenden Geschäftsjahr will HMS die Mehrheitsbeteiligung an einer

Minengesellschaft in Botswana erwerben, bei der noch die finale Zustimmung

aussteht. Dies würde es dem Unternehmen ermöglichen, einen relevanten Teil

der Wertschöpfung aus dem Kohleabbau für sich zu vereinnahmen und so die

vergleichsweise geringe Handelsmarge von rund 3% auszuweiten.

In den kommenden Jahren erwarten wir Wachstumsraten im hohen einstelligen

bis niedrig zweistelligen Prozentbereich (CAGR 2024-2028e: 9,1%),

angetrieben vom Ramp Up des Handels mit Schiffstreibstoffen sowie der

Ausweitung des Kohlehandels infolge des verbesserten

Finanzierungsspielraums. Durch die vertikale Integration im Rahmen der

Minenbeteiligung gehen wir zudem von steigenden Rohertragsmargen aus, die

sich von 2,9% im Jahr 2024 bis auf 3,9% zum Ende des Detailplanungszeitraums

2028 verbessern dürfte. Zusammen mit dem erwarteten Top-Line-Wachstum und

nur unterdurchschnittlich wachsenden Kostenfaktoren (insbesondere Personal

und sbA) dürfte dies zu einer Expansion der EBITDA-Marge um 0,8 PP ggü. 2024

auf ein Niveau von 2,4% in 2028 beitragen. Der Free Cashflow sollte

getrieben von einer positiven Ergebnisentwicklung auf bis zu 25,4 Mio. EUR

im Jahr 2028 ansteigen. Im laufenden Geschäftsjahr positionieren wir uns

umsatz- und ergebnisseitig leicht oberhalb der Guidance, die im Umsatz bei

1,5 Mrd. EUR und im EBITDA bei 20 Mio. EUR liegt.

Fazit: HMS Bergbau wandelt sich aktuell vom Kohlehändler zum

diversifizierten und in Teilen vertikal integrierten Rohstoffhändler. Dabei

dürfte insbesondere der Bereich Schiffstreibstoffe zukünftig einen

entscheidenden Anteil am Erlöswachstum haben, während die eigene

Kohleproduktion das Ertragsprofil spürbar verbessern sollte. Die Bewertung

erscheint mit einem EV/EBIT 2026e von 7,9 sehr attraktiv in Hinblick auf die

prognostizierten Wachstumsaussichten, sodass wir die Aktie mit dem Rating

'Kaufen' und einem Kursziel von 72,00 EUR in unsere Coverage aufnehmen.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega

zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde

Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen

Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=c6ea1094528b8310adc5f78de475d55a

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

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