Original-Research: BIKE24 Holding AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: BIKE24 Holding AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu BIKE24 Holding AG

Unternehmen: BIKE24 Holding AG

ISIN: DE000A3CQ7F4

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 03.05.2024

Kursziel: 2,80 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse (CFA), Nils Scharwächter

BIKE24 schlägt sich wacker

Die BIKE24 Holding AG hat gestern Zahlen für das erste Quartal 2024

vorgelegt, die im Rahmen unserer Erwartungen ausfielen. Insgesamt ist die

Performance in Anbetracht der weiterhin herausfordernden Rahmenbedingungen

zufriedenstellend.

[Tabelle]

Der Umsatz lag mit 49,2 Mio. EUR leicht unter unserer Erwartung. Dabei

waren im ersten Quartal erneut alle Regionen von einem Umsatzrückgang

betroffen. Der Kernmarkt DACH entwickelte sich mit -9,1% yoy leicht besser

als von uns erwartet (MONe: -10,0%). Der Bereich Kompletträder verzeichnete

in Q1 mit 2% yoy erneut ein leichtes Wachstum und macht nun 19% der

Gesamterlöse von BIKE24 aus. Das PAC-Segment war mit -13% erneut

rückläufig. Der Grund für den erneuten Umsatzrückgang dürfte neben der

anhaltend schwächelnden Nachfrage und starker Rabattaktionen im

Vorjahresquartal die erneute Preisdisziplin des Unternehmens sein. So

konnte trotz des Umsatzrückgang der Rohertrag gegenüber dem Vorjahr

gesteigert werden. Die Rohertragsmarge lag mit mit einem Plus von 350BP

deutlich über dem Vorjahr und unserer Erwartung.

Gleichzeitig lagen die übrigen Kostenpositionen insbesondere aufgrund

höherer Einmalaufwendungen im Rahmen der Refinanzierung sowie der

fortlaufenden SAP-Einführung in Q1 (Ist: 1,3 Mio. EUR; MONe: 0,5 Mio. EUR)

über unserer Erwartung. Entsprechend konnte das EBITDA mit -2.7 Mio. EUR

nicht unsere Prognose erreichen. Wir haben unsere Erwartung im Hinblick auf

die Adjustments für das Gesamtjahr nochmals angepasst und unsere

Ergebnisschätzung leicht reduziert.

Auch wenn die Ergebnislage des Unternehmens alles andere als

zufriedenstellend ist, dürfte sich BIKE24 im Branchenvergleich u.E. wacker

schlagen, da viele Unternehmen weiterhin um den Fortbestand kämpfen

(zuletzt Insolvenz von MTB-Manufaktur Pole Cycles). Der klare Fokus liegt

im aktuellen Umfeld auf Liquiditätssicherung und hier hat das Unternehmen

u.E. mit einem Free Cash Flow von 2,3 Mio. EUR in Q1 eine solide

Performance abgeliefert. Entsprechend konnte die geplante Darlehenstilgung

von 2 Mio. EUR ohne Probleme geleistet werden und der Cash-Bestand

gegenüber dem 31.12. mit 18,3 Mio. EUR nahezu konstant gehalten werden

(31.12.2023: 18,4 Mio. EUR).

Im Rahmen der Quartalszahlen hat das Unternehmen die Ziele für das

Gesamtjahr bestätigt und erwartet ein Umsatzwachstum von bis % sowie

eine bereinigte EBITDA-Marge von 0,7% bis 4,2%. Da die Wachstumsimpulse

insbesondere in der zweiten Jahreshälfte erwartet werden, sich aktuell aber

noch nicht abzeichnen, fühlen wir uns mit unserer Prognose am unteren Ende

der Guidance weiterhin wohl.

Fazit: Im relativen Vergleich schlägt sich BIKE24 weiterhin wacker, was die

mittelfristigen Perspektiven für das Unternehmen verfestigen sollte.

Kurzfristig müssen Investoren Geduld haben. Das Kursziel von 2,80 EUR und

das Rating werden bestätigt.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

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