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Cum-Ex-Geschäfte: Was ist das eigentlich? Das sollten Sie wissen


Wie funktionieren eigentlich Cum-Ex-Geschäfte?

  • Mauritius Kloft
  • Florian Schmidt
  • Christine Holthoff
Von M. Kloft, F. Schmidt, C. Holthoff

Aktualisiert am 08.08.2022Lesedauer: 5 Min.
Qualitativ geprüfter Inhalt
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Für diesen Beitrag haben wir alle relevanten Fakten sorgfältig recherchiert. Eine Beeinflussung durch Dritte findet nicht statt.

Bundeskanzler Olaf Scholz: Der Cum-Ex-Skandal droht ihn abermals einzuholen.
Bundeskanzler Olaf Scholz: Der Cum-Ex-Skandal droht, ihn abermals einzuholen. (Quelle: Michael Sohn/dpa)
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Durch Cum-Ex-Geschäfte haben sich Banken, Finanzberater und Manager jahrelang bereichert – auf Kosten des Steuerzahlers. t-online erklärt die Hintergründe.

Das Wichtigste im Überblick


  • Wie funktionieren Cum-Ex-Geschäfte?
  • Was hat der Cum-Ex-Skandal mit mir zu tun?
  • Ist Cum-Ex-Betrug strafbar?
  • Was hat Olaf Scholz mit dem Cum-Ex-Skandal zu tun?
  • Mails von Scholz' Büroleiterin durchsucht

Cum-Ex und kein Ende: Bundeskanzler Olaf Scholz soll sich in der Affäre vor Parlamentsausschüssen in Widersprüche verstrickt haben. Das berichtet der "Stern" und beruft sich dabei auf das Protokoll einer als vertraulich eingestuften Sitzung des Finanzausschusses des Bundestags im Juli 2020. Konkret geht es dabei um die Treffen mit dem Miteigentümer der Hamburger Warburg Bank, Christian Olearius. Mehr dazu lesen Sie hier.

Im sogenannten Cum-Ex-Skandal hatte die Bank jahrelang eine rechtliche Lücke rund um den Tag der Dividendenzahlung von Aktien ausgenutzt. Bei den speziellen Finanzgeschäften haben die Beteiligten Aktien mit einem Anspruch auf die Dividende ("cum") und ohne Anspruch ("ex") zwischen sich hin- und hergeschoben.

Ziel dabei: mehrere Steuererstattungen durch die Finanzämter. Banken, Finanzberater, Anwälte, Notare – sie alle verdienten an dem Geschäft. t-online erklärt, wie diese Geschäfte genau funktionieren, wie hoch der Schaden war – und wie sehr die aktuelle Wendung des Skandals auch für Kanzler Olaf Scholz (SPD) zum Problem werden könnte.

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Wie funktionieren Cum-Ex-Geschäfte?

Börsennotierte Unternehmen schütten in der Regel einmal im Jahr eine Dividende an ihre Aktionäre aus. Die Anteilseigner werden so am Gewinn beteiligt. Stichtag ist der Tag vor der Dividendenzahlung. Wer zu diesem Zeitpunkt im Besitz der Aktien war, erhält die Dividende ausgezahlt.

Auf diese wird Kapitalertragsteuer fällig. Darüber erhält der Aktionär eine Bescheinigung, die die Bank ausstellt. Auf diese haben es die Beteiligten bei den Cum-Ex-Geschäften abgesehen. Denn sie können Verluste, die sie an anderer Stelle einfahren, mit den steuerlichen Abzügen verrechnen.

Ziel und Zweck der Cum-Ex-Geschäfte – auch Dividendenstripping genannt – war es, für größtmögliche Verwirrung zu sorgen. Mit dem raschen Zirkulieren der Aktien zwischen Anspruchsberechtigten und nicht Anspruchsberechtigten rund um den Stichtag der Dividendenzahlung sollte das Finanzamt am Ende nicht mehr wissen, wer zu diesem Zeitpunkt Aktionär des Unternehmens ist.

M.M. Warburg in Hamburg: Ein Ex-Mitarbeiter der Privatbank muss ins Gefängnis – wegen Cum-Ex-Geschäften.
M.M. Warburg in Hamburg: Ein Ex-Mitarbeiter der Privatbank sitzt wegen Cum-Ex-Geschäften bereits im Gefängnis. (Quelle: teamwork/imago-images-bilder)

Das Ergebnis: Die Steuerbehörden stellten mehr Steuererstattungsbescheide aus als rechtens. Steuern, die eigentlich gezahlt werden mussten, entgingen dem Fiskus. Dieser Praxis wurde in Deutschland 2012 ein Riegel vorgeschoben. Die anderen europäischen Länder wurden jedoch erst 2015 von Deutschland vor den Dividenden-Steuertricks gewarnt.

Was haben Leerverkäufe damit zu tun?

Eine zentrale Rolle spielten auch Leerverkäufe. Das heißt: Investoren verkaufen Papiere, die sie nicht besitzen und besorgen sich diese anschließend am Markt. Liegt der Kurs unterhalb des ursprünglichen Verkaufskurses, streichen sie einen Gewinn ein. Wie Leerverkäufe funktionieren, lesen Sie hier.

Bei den Cum-Ex-Geschäften wurde das Leerverkaufsgeschäft vor dem Dividendenstichtag aufgesetzt. Verkäufer und Käufer einigten sich über Preis und Zeitpunkt der Transaktion, verschleierten jedoch, wer wann welche Aktie besessen hat.

Was hat der Cum-Ex-Skandal mit mir zu tun?

Direkt zwar nichts. Allerdings: Der Schaden für den deutschen Fiskus durch Cum-Ex-Geschäfte beläuft sich Schätzungen zufolge auf zehn Milliarden Euro.

Das heißt: Dieses Steuergeld stand dem deutschen Staat nicht zur Verfügung – für dringend benötigte Investitionen in Schulen, Straßen oder den Ausbau des Mobilfunknetzes. Durch Cum-Ex-Geschäfte haben sich Betrüger jahrelang auf Kosten der deutschen Steuerzahler bereichert.

Ist Cum-Ex-Betrug strafbar?

Ja. Cum-Ex-Geschäfte seien als "strafbare Steuerhinterziehung" zu werten, heißt es vom Bundesgerichtshof (BGH), der Ende Juli 2021 ein richtungsweisendes Urteil sprach.

Konkret ging es um die Revision von zwei britischen Aktienhändlern. Sie wurden im Frühjahr 2020 vom Bonner Landgericht zu Haftstrafen auf Bewährung verurteilt. Mit dem BGH-Urteil ist die Entscheidung des Landgerichts rechtskräftig – und die Cum-Ex-Geschäfte können als strafbar eingestuft werden.

Der heutige Kanzler Scholz begrüßte das Urteil. Damals noch in der Rolle des Finanzministers sagte er: "Die Entscheidung ist wirklich eine gute Sache für uns als Steuerzahler und für die Gerechtigkeit. Das Gericht hat klargestellt, dass Cum-Ex zu keinem Zeitpunkt legal war und die Steuerschuld nie verjährt ist." Scholz steht allerdings beim Cum-Ex-Skandal selbst in der Kritik (siehe unten).

Deutscher Banker zu Haftstrafe verurteilt

Anfang 2021 hatte das Landgericht Bonn erstmals einen deutschen Banker zu einer langjährigen Haftstrafe verurteilt. Der ehemalige Generalbevollmächtigte der Hamburger Privatbank M.M. Warburg wurde wegen Steuerhinterziehung durch Cum-Ex-Geschäfte in fünf Fällen zu fünf Jahren und sechs Monaten verurteilt. Zudem muss er 100.000 Euro Strafe zahlen.

Die Warburg-Gruppe erklärte, das Bonner Urteil bleibe ohne wirtschaftliche Folgen für sie. Auch die Mitinhaber der Warburg Bank, Christian Olearius und Max Warburg, werden beschuldigt, bei Cum-Ex-Geschäften tätig gewesen zu sein (siehe nächstes Kapitel). Sie weisen das zurück.

Staatsanwaltschaft ermittelt gegen rund Tausend Beteiligte

Doch es gilt: Die juristische Aufarbeitung ist noch lange nicht abgeschlossen. Die Kölner Staatsanwaltschaft ermittelt unter anderem in rund 80 Fällen gegen knapp tausend Beteiligte.

Höchst fraglich ist aber, ob sie alle strafrechtlich belangt werden. Denn: Jahrelang gab es eine Gesetzeslücke, die sie ausgenutzt haben.

Was hat Olaf Scholz mit dem Cum-Ex-Skandal zu tun?

Das ist eine entscheidende Frage. Es ist nicht so, dass Scholz mit dem gesamten Cum-Ex-Skandal zu tun hätte – dieser erstreckte sich über Hunderte Banken, Aktienhändler und Steuerberater im In- und Ausland.

Bei Scholz geht es konkret um Treffen zwischen dem SPD-Politiker, damals Erster Bürgermeister Hamburgs, und dem Miteigentümer der Hamburger Warburg Bank, Christian Olearius, 2016 und 2017. Gegen Olearius wurde damals bereits wegen des Verdachts auf schwere Steuerhinterziehung ermittelt.

Die Warburg Bank war über Jahre in Cum-Ex-Geschäfte verwickelt. Brisant sind die Treffen deshalb, weil die Stadt Hamburg später mögliche Steuernachforderungen von 47 Millionen Euro verjähren ließ, eine weitere über 43 Millionen Euro wurde erst nach Intervention des Bundesfinanzministeriums im Jahr 2017 eingefordert.

Der "Stern" berichtet nun, dass sich Scholz – damals noch Finanzminister – vor dem Finanzausschuss des Bundestags widersprochen habe, was die Treffen mit Olearius angeht. So soll er noch im Juli 2020 von einem Treffen berichtet haben, habe jedoch im September erklärt, sich an dieses sowie weitere Treffen mit dem Banker nicht konkret erinnern zu können. Damals hatte es neue Enthüllungen im Skandal um die Warburg Bank gegeben.

Inzwischen hat die Bank alle Forderungen beglichen, der Stadt Hamburg ist demnach kein finanzieller Schaden entstanden. Die Warburg Bank streitet indes weiterhin jede Schuld ab. Ein Untersuchungsausschuss in Hamburg soll die Verwicklungen der Politik ergründen. Scholz muss dort an diesem Freitag (19. August) erneut aussagen.

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Olaf Scholz (SPD): Der Bundesminister der Finanzen und ehemaliger Erster Bürgermeister von Hamburg hat vor dem Cum-Ex-Ausschuss in Hamburg ausgesagt.
Olaf Scholz (SPD): Der Kanzler und ehemaliger Erster Bürgermeister von Hamburg muss wieder vor dem Cum-Ex-Ausschuss in Hamburg aussagen. (Quelle: Christian Charisius/dpa-bilder)

Ende April 2021 hatte Scholz in dem U-Ausschuss jeglichen Verdacht zurückgewiesen, Einfluss auf die steuerliche Behandlung der Warburg Bank genommen zu haben. Eine Einflussnahme wäre eine "politische Dummheit" gewesen, so Scholz. "Dazu neige ich nicht." Anderslautende Vorwürfe seien "haltlose Schauermärchen".

Scholz muss erneut vor dem Ausschuss aussagen

Scholz hatte die Treffen mit Olearius erst im Nachhinein eingeräumt und sich auf Erinnerungslücken berufen. Zuvor waren Einträge aus Olearius' Tagebuch bekannt geworden, die auf die Treffen und eine mögliche besondere Behandlung der Bank durch die Finanzbehörde hindeuteten.

Auch im U-Ausschuss wiederholte Scholz im vergangenen Jahr, er könne sich an die konkreten Inhalte nach so vielen Jahren nicht erinnern. Sicher sei aber: "Ich habe auf das Steuerverfahren Warburg niemals Einfluss genommen."

Mails von Scholz' Büroleiterin durchsucht

Derweil gerät nun die Büroleiterin von Scholz ins Visier der Kölner Staatsanwaltschaft. Wie der "Stern" weiter berichtet, habe sie im April eine möglicherweise verdächtige Nachricht zum Thema Datenlöschung im Mail-Verkehr der Mitarbeiterin gefunden.

Die Ermittler prüfen derzeit, ob Scholz oder enge Vertraute Kalendereinträge und Aufzeichnungen zu den Treffen mit den Warburg-Bankern gelöscht haben könnten.

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Verwendete Quellen
  • Eigene Recherche
  • Bürgerbewegung Finanzwende
  • tagesschau.de: "Cum-Ex-Geschäfte sind strafbar"
  • Recherchezentrum "Correctiv"
  • Deutschlandfunk
  • Süddeutsche Zeitung: "Erster deutscher Banker wegen Cum-Ex zu Haftstrafe verurteilt"
  • Mit Material der Nachrichtenagenturen dpa und Reuters
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Von Frederike Holewik
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