Original-Research: Cherry SE (von Montega AG): Halten

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Original-Research: Cherry SE - von Montega AG

06.08.2025 / 13:15 CET/CEST

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der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Cherry SE

Unternehmen: Cherry SE

ISIN: DE000A3CRRN9

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 05.08.2025

Kursziel: 1,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Bastian Brach

H1 belastet durch strategische Weichenstellungen - Erholung im zweiten

Halbjahr erwartet

Cherry hat vergangene Woche vorläufige Zahlen für das erste Halbjahr

kommuniziert, nachdem bereits Mitte Juli die Guidance (bisher: 105-120 Mio.

EUR Umsatz, 3-6% AEBITDA-Marge) leicht nach unten angepasst wurde. Dennoch

konnte das Unternehmen in der abgelaufenen Periode Fortschritte sowohl auf

der operativen Ebene als auch auf der Kreditseite erreichen. Wir erwarten

eine Rückkehr auf den Wachstumspfad sowie ein positives operatives Ergebnis

im zweiten Halbjahr.

[Tabelle]

Top Line belastet durch Restrukturierungsmaßnahmen: Mit einem

Halbjahresumsatz von 46,0 Mio. EUR lag Cherry signifikant unter dem

Vorjahreswert (H1/24: 61,6 Mio. EUR; -25,3% yoy). Die Entwicklung

reflektiert zum einen die strategisch gewollte Reduktion der SKUs sowie die

laufende Neuausrichtung des Vertriebskonzepts, die u.a. auf eine höhere

Preisstabilität und stärkere Partnerbindung abzielt. Zum anderen belasteten

das anhaltend schwache Konsumumfeld in der DACH-Region insbesondere im

GOP-Segment sowie Basiseffekte im Segment Digital Health & Solutions (DH&S),

das im Vorjahr stark vom initialen Roll-out des E-Rezepts profitierte.

Bottom Line von Wegfall hoher Deckungsbeiträge geprägt: Auf Ergebnisebene

weist Cherry im ersten Halbjahr ein bereinigtes EBITDA von -2,3 Mio. EUR aus

(H1/24: 2,4 Mio. EUR). Trotz eines positiven Einmaleffekts in Höhe von

schätzungsweise 8 Mio. EUR aus dem Verkauf der Active Key GmbH konnten

fehlende Deckungsbeiträge infolge des rückläufigen Umsatzes nicht

kompensiert werden. Die Ergebnisentwicklung unterstreicht die Notwendigkeit,

im zweiten Halbjahr wieder höhere Deckungsbeiträge infolge einer stärkeren

Umsatzbasis zu erzielen.

Liquiditätslage bleibt angespannt - H2 mit Entlastungspotenzial: Die

liquiden Mittel beliefen sich zum Halbjahresende auf 7,9 Mio. EUR (H1/24:

15,6 Mio. EUR), was angesichts des zuletzt negativen Ergebnistrends und des

Verkaufs von Active Key auf eine weiterhin angespannte Situation schließen

lässt. Die Mittelabflüsse sollten sich im weiteren Jahresverlauf jedoch

abschwächen, da wir eine Rückkehr zu positiven operativen Ergebnissen im

zweiten Halbjahr erwarten, unterstützt von einer deutlich anziehenden

Nachfrage im Segment DH&S, wo eine höhere Anzahl verkaufter

eHealth-Terminals sowie erste Softwareumsätze des TI-Messenger zu erwarten

sind.

Fazit: Trotz eines erwartungsgemäß schwachen ersten Halbjahres sehen wir

Cherry auf dem Weg der operativen Stabilisierung. Die strukturellen

Maßnahmen zur Fokussierung des Portfolios und Neuausrichtung des Vertriebs

dürften mittelfristig zu höherer Effizienz und besseren Margen führen.

Kurzfristig rechnen wir mit einem deutlich besseren zweiten Halbjahr,

getragen von einer stärkeren Entwicklung im DH&S-Segment. Vor dem

Hintergrund der weiterhin angespannten, aber verbesserten Finanzierungslage

bestätigen wir unsere Einschätzung mit 'Halten' und einem Kursziel von 1,00

EUR.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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