Original-Research: ecotel communication ag (von Sphene Capital GmbH): Buy

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Original-Research: ecotel communication ag - von Sphene Capital GmbH

08.08.2025 / 08:08 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Sphene Capital GmbH zu ecotel communication ag

Unternehmen: ecotel communication ag

ISIN: DE0005854343

Anlass der Studie: Update Report

Empfehlung: Buy

seit: 08.08.2025

Kursziel: EUR 34,30 (bislang: EUR 34,20)

Kursziel auf Sicht von: 24 Monate

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Peter Thilo Hasler

ecotel wächst dort, wo es zählt

Die Geschäftsentwicklung des zweiten Quartals 2025 zeigt ein aus unserer

Sicht ähnliches Bild wie im ersten Quartal: Dominierend ist die Verschiebung

weg vom schwer planbaren, geringmargigen Segment Wholesale, hin zum

hochmargigen Segment Geschäftskunden, in dem die Kundenbeziehungen

langfristig sind. Aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell

(Base-Case-Szenario) ermitteln wir ein Kursziel von EUR 34,30 (bislang: EUR

34,20). Gegenüber dem gestrigen Schlusskurs von EUR 13,20 errechnet sich auf

Sicht von 24 Monaten und ohne Einbeziehung der zwischenzeitlich

prognostizierten Dividenden - wir gehen davon aus, dass in den kommenden

drei Jahren Dividenden in Höhe von insgesamt EUR 2,50 ausgeschüttet werden -

eine erwartete Kurssteigerung der ecotel-Aktien von 159,8%. Wir bestätigen

unser Buy-Rating für die Aktien der ecotel communication.

Der Konzernumsatz stieg im ersten Halbjahr 2025 leicht auf EUR 57,0 Mio.

(Vj.: EUR 56,8 Mio., ,4% YoY). Während das Segment Geschäftskunden um rund

7,6% auf EUR 24,9 Mio. zulegen konnte, verzeichnete das wenig planbare

Wholesale-Geschäft einen Rückgang um -4,5% auf EUR 32,1 Mio. Der steigende

Umsatzanteil des margenstarken Geschäftskundensegments und die strategische

Fokussierung auf höherwertige Dienstleistungen schlagen sich unmittelbar in

der Ertragsentwicklung nieder: So konnten im ersten Halbjahr 2025 der

Rohertrag überproportional um 9,2% auf EUR 17,8 Mio. und das operative

EBITDA auf EUR 3,7 Mio. (Vj.: EUR 3,5 Mio., ,4% YoY) verbessert werden.

Dass der operative Cashflow mit EUR -0,6 Mio. (Vj.: EUR 3,0 Mio.) unter dem

Vorjahreswert lag, ist zum einen auf Basiseffekte aus dem Verkauf von

Internetressourcen zurückzuführen, die ecotel im ersten Halbjahr 2024

realisiert hatte, zum anderen auf die geschäftsmodelltypischen, zu Beginn

einer Neukundenakquisition notwendigen Anlaufinvestitionen.

Wie von uns erwartet hat sich der Umsatzmix weiter in Richtung des

hochmargigen Segments Geschäftskunden verlagert, in dem im ersten Halbjahr

2025 bereits 43,7% der Konzernerlöse (H1/2024: 40,8%) erwirtschaftet wurden.

Wachstumstreiber waren die im ersten Halbjahr 2024 akquirierten

Großkundenaufträge mit einem Total Contract Value von Angabe gemäß mehr als

EUR 20 Mio., deren vollständige Umsetzung in diesem Jahr erfolgt. Im

margenschwächeren Segment Wholesale gingen die Erlöse im ersten Halbjahr

2025 dagegen um -4,5% auf EUR 32,1 Mio. (Vj.: EUR 33,6 Mio.) zurück, was

aber angesichts des schwer zu planenden Charakters dieses Segments aus

unserer Sicht keine Überraschung darstellt.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=cb77ef269b3ba36baf64ccce780648e8

Kontakt für Rückfragen:

Peter Thilo Hasler, CEFA

(89) 74443558/ (152) 31764553

peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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