Original-Research: ad pepper media International N.V. (von First Berlin Equit...

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Original-Research: ad pepper media International N.V. - from First Berlin

Equity Research GmbH

28.07.2025 / 10:53 CET/CEST

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Group.

The issuer is solely responsible for the content of this research. The

result of this research does not constitute investment advice or an

invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to ad pepper media

International N.V.

Company Name: ad pepper media International N.V.

ISIN: NL0000238145

Reason for the Update

research:

Recommendation: Buy

from: 28.07.2025

Target price: 5,00 Euro

Target price on sight 12 Monate

of:

Last rating change: 20.07.2020: Hochstufung von Hinzufügen auf

Kaufen

Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu ad pepper media

International N.V. (ISIN: NL0000238145) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten

von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von

EUR 4,10 auf EUR 5,00.

Zusammenfassung:

Vor wenigen Monaten hat ad pepper media (APM) eine Mehrheitsbeteiligung an

solute übernommen. Nach dieser Übernahme von Goliath durch David (der Umsatz

von solute ist etwa doppelt so hoch wie der von APM) gelang ad pepper ein

weiterer Coup: solute wird Checkout Charlie übernehmen, einen

internationalen Affiliate-Marketing-Publisher, der mehrere führende

Gutschein- und Cashback-Portale in der DACH-Region betreibt. Im Jahr 2024

erzielte Checkout Charlie einen Umsatz von ca. EUR9,6 Mio. und ein EBITDA von

ca. EUR1,8 Mio. Für 2026 erwarten wir daher, dass APM einen Umsatz von über

EUR80 Mio. erzielen wird, was ungefähr dem Vierfachen des Niveaus von 2024

entspricht. Die Zahlen von APM für das zweite Quartal 2025 entsprachen in

etwa unseren Prognosen, was auf den starken Beitrag von solute

zurückzuführen ist, das seit dem 1. Mai konsolidiert wird. Im Vergleich zu

den Zahlen für das zweite Quartal 2024 ohne solute stieg der Konzernumsatz

um 145% und das Konzern-EBITDA um 61%. Wir haben Checkout Charlie in unsere

Prognosen integriert und gehen von einer Konsolidierung ab dem 1. Oktober

aus. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergibt ein neues Kursziel von EUR5,00

(zuvor: EUR4,10). Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung. Aufwärtspotenzial:

60%.

First Berlin Equity Research has published a research update on ad pepper

media International N.V. (ISIN: NL0000238145). Analyst Dr. Karsten von

Blumenthal reiterated his BUY rating and increased the price target from EUR

4.10 to EUR 5.00.

Abstract:

Just a few months ago, ad pepper media (APM) acquired a majority stake in

solute. Following this takeover of Goliath by David (solute's revenue is

roughly twice APM's revenue), ad pepper scored another coup: solute will

take over Checkout Charlie, an international affiliate marketing publisher

operating several leading voucher and cashback portals in the DACH region.

In 2024, Checkout Charlie generated ca. EUR9.6m in revenue and EBITDA of ca.

EUR1.8m. In 2026, we thus expect APM to generate revenue of over EUR80m, roughly

four times the 2024 level. APM's Q2/25 figures were roughly in line with our

forecasts due to a strong contribution from solute, which has been

consolidated since 1 May. Compared to the Q2/24 figures without solute,

group revenue and EBITDA rose 145% and 61% respectively. We have integrated

Checkout Charlie into our forecasts and assume consolidation from 1 October.

An updated DCF model yields a new price target of EUR5.00 (previously: EUR4.10).

We confirm our Buy rating. Upside: 60%.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=b59159d78914d80276b01a2429274727

Contact for questions:

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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