Original-Research: Alzchem Group AG (von Montega AG): Halten

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Original-Research: Alzchem Group AG - von Montega AG

30.07.2025 / 17:05 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Alzchem Group AG

Unternehmen: Alzchem Group AG

ISIN: DE000A2YNT30

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 30.07.2025

Kursziel: 140,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Q2 übertrifft ergebnisseitig die Erwartungen

Alzchem hat heute den Halbjahresbericht 2025 vorgelegt und die Guidance

bestätigt.

[Tabelle]

Specialty-Anteil klettert auf über 70%: Der Konzernumsatz lag mit 142,9 Mio.

EUR (,9% yoy) knapp über unserer Prognose (142,0 Mio. EUR) und

erwartungsgemäß leicht unter Q1 (-1,2% qoq). Besonders eindrucksvoll

entwickelte sich nach wie vor das Segment Specialty Chemicals, das mit einem

Plus von 16,7% yoy auf 100,1 Mio. EUR erstmals auf Quartalsbasis die

100-Mio.-Euro-Marke übertraf und damit über 70% der Konzernerlöse ausmachte.

Der Umsatzanstieg beruhte insbesondere auf einer größeren Absatzmenge

(,5% yoy), die wie antizipiert vom Bereich Human Nutrition

(Creapure®/Creavitalis®) und einer wachsenden Nachfrage deutscher und

europäischer Chemiekunden in der Kundensynthese (Custom Manufacturing)

getrieben wurde. Bei Basics & Intermediates sorgten eine anhaltend schwache

Nachfrage aus der Stahlindustrie und Dumping-Preise chinesischer

Wettbewerber für einen erneut zweistelligen Erlösrückgang auf 35,6 Mio. EUR

(-14,9% yoy). Der Vorstand erwartet, begünstigt durch neue Produkte

(NITRALZ® Isobutyronitril) für u.a. pharmazeutische Wirkstoffe und die

Batterieproduktion, jedoch eine stärkere Umsatzentwicklung in H2.

EBITDA-Marge steigt auf >20%: Eine in Q2 deutlich überproportionale

EBITDA-Steigerung um 21,9% yoy auf 27,9 Mio. EUR (Marge: 27,9%) rundete die

starke Performance bei Specialty Chemicals ab und war maßgeblich

verantwortlich für das höher als erwartete Konzern-EBITDA von 29,1 Mio. EUR

(MONe: 27,9 Mio. EUR; Marge: 20,4%; BP yoy). Dabei kamen die auf Basis

der Lohnrunden in 2024 vollzogenen Tariflohnsteigerungen bereits vollständig

zum Tragen (Personalkostenquote BP yoy). Darüber hinaus schreitet die

Kapazitätserweiterung für Nitroguanidin (NQ) in Deutschland laut Vorstand

zeitlich und kostenseitig planmäßig voran. Im Zuge dessen erhielt Alzchem in

Q2 weitere Kundenanzahlungen i.H.v. rund 11,5 Mio. EUR (insg. 51,0 Mio. EUR

in H1). Der Free Cashflow rutschte aufgrund gestiegener Vorräte und deutlich

höherer CAPEX in Q2 zwar ins Minus (-5,7 Mio. EUR; H1: 30,7 Mio. EUR). Da

der Vorratsaufbau im Vorfeld der Carbidofen-Wartung aber vollendet sein

dürfte, sollte im GJ ein positiver FCF zu Buche stehen. Die bestätigte

Guidance (Umsatz: ca. 580 Mio. EUR; EBITDA ca. 113 Mio. EUR) erfordert einen

lediglich stabilen EBITDA-Beitrag in H2 (H1: 56,5 Mio. EUR). Angesichts der

Inbetriebnahme neuer Produktionskapazitäten beim margenstarken Kreatin

erscheinen uns die avisierten 113 Mio. EUR EBITDA aber nun etwas zu

konservativ und wurden vom CFO im heutigen Earnings Call auch als

Mindestwert betitelt.

Fazit: Alzchem überzeugt nach wie vor mit einer starken Margenexpansion und

den notwendigen Fortschritten bei den Kapazitätserweiterungen in

Deutschland. Auch soll die Standortsuche in den USA weiterhin im Laufe des

Jahres 2026 abgeschlossen sein. Nachdem die attraktive Equity Story vom

Markt bereits bemerkenswert honoriert wurde, sehen wir das Kurspotenzial

kurzfristig als ausgeschöpft an und bestätigen das Rating 'Halten' und das

Kursziel von 140,00 EUR.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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