Original-Research: CENIT AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: CENIT AG - von Montega AG

04.08.2025 / 10:52 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu CENIT AG

Unternehmen: CENIT AG

ISIN: DE0005407100

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 04.08.2025

Kursziel: 13,00 EUR (zuvor: 15,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Kai Kindermann; Christoph Hoffmann

CENIT senkt Umsatz- und Ergebnisprognose

Zwei Tage nach der Senkung der Jahresziele hat CENIT den Halbjahresbericht

veröffentlicht. Das Unternehmen erwartet nun Umsätze von mindestens 205,0

Mio EUR (vorher: 229,0 - 234,0 Mio. EUR) bei einem negativen EBIT von über

-1,5 Mio. EUR (vorher: 6,8 - 7,3 Mio. EUR).

Solide H1-Umsätze - Erhofftes Analysis Prime-Wachstum bleibt aus: Die

Umsätze lagen im H1 mit 103,7 Mio. EUR (,3% yoy) noch im Rahmen der

Erwartungen, da schwächere Beratungs- und Serviceumsätze durch ein gutes

Softwaregeschäft im zweiten Quartal (Fremdsoftware: ,7% yoy;

Eigensoftware: ,9% yoy nach jeweils rückläufigem Q1) größtenteils

kompensiert werden konnten. Das Wachstum der Beratungsumsätze von 12,0% im

Halbjahr (Q2/25: ,4% yoy) ist vollständig auf die im Vorjahreszeitraum

nicht enthaltene Analysis Prime zurückzuführen, deren Umsatz jedoch mit ~3,0

Mio. EUR auf dem Niveau des Vorquartals stagnierte und damit unter den

Erwartungen blieb. Ohne die erhofften Aufholeffekte wurden die

ambitionierten Jahresziele für die Analysis Prime mit Umsätzen von 28 Mio.

USD deutlich auf 15 Mio. USD reduziert, was für das zweite Halbjahr ein

stabiles Umsatzniveau impliziert. Im Kerngeschäft belasten

konjunkturbedingte Personalreduktionen auf Kundenseite die Anzahl der

nachgefragten Lizenzen, sodass auch hier ein leichter Umsatzrückgang

erwartet wird.

Einmalkosten im Q1 belasten Halbjahresergebnis: Nach einem operativen

Verlust von -5,4 Mio. EUR im ersten Quartal wurde im Q2 ein positives EBIT

von 1,8 Mio. EUR (Vj.: 0,8 Mio. EUR) erzielt. Die beiden wesentlichen

Belastungsfaktoren aus dem Auftaktquartal, die Restrukturierungskosten von

3,3 Mio. EUR sowie das negative Analysis Prime-EBIT von -1,4 Mio. EUR,

reduzierten sich dabei deutlich auf 0,5 Mio. EUR bzw. -0,2 Mio. EUR. Die

erzielten Einsparungen aus dem 'Project Performance' dürften die weiteren

antizipierten Kosten i.H.v. 0,3 - 0,4 Mio. EUR für Abfindungen französischer

Mitarbeiter übertreffen und sich somit zukünftig positiv auf die

Profitabilität auswirken. Auch bei der Analysis Prime wurde die

Personalbasis reduziert, um auf das niedrigere Umsatzniveau zu reagieren.

Nach einem fast ausgeglichenen Q2, sollen weitere Anpassungen ein

profitables zweites Halbjahr ermöglichen. Konzernübergreifend belief sich

die Mitarbeiterzahl zum 30.06.2025 auf 945 (31.12.2024: 984).

Cashflow trotz geringer Profitabilität solide: Der operative Cashflow belief

sich im ersten Halbjahr auf 10,0 Mio. EUR (Vj.: 11,2 Mio. EUR). Angefallene

Kosten im Rahmen der Restrukturierung spiegeln sich hier bereits

cash-wirksam wider. Der Working Capital-Effekt aus dem ersten Quartal durch

vereinnahmte Software-Vorauszahlungen i.H.v. 13,8 Mio. EUR, schmälerte sich

im Q2 auf insgesamt 10,1 Mio. EUR. Nach CAPEX (0,6 Mio. EUR) und Leasing

(2,4 Mio. EUR) lag der Free Cashflow bei 7,0 Mio. EUR (Vj.: 8,1 Mio. EUR).

Prognosen angepasst: Modellseitig bilden wir nun das geringer als erwartete

Umsatzniveau der Analysis Prime ab. Insbesondere im Ergebnis spiegeln sich

die fehlenden Deckungsbeiträge wider, sodass wir auf Jahressicht ein EBIT

von -1,4 Mio. EUR (H1/25: -3,6 Mio. EUR) erwarten.

Fazit: CENIT bleibt durch zyklische Endmärkte und die schwache Entwicklung

von Analysis Prime belastet. Ergebnisseitig wirken Restrukturierungskosten

temporär negativ, ermöglichen aber zukünftige Einsparungen. Wir bestätigen

die Kaufempfehlung mit einem reduzierten Kursziel von 13,00 EUR (zuvor:

15,00 EUR).

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=7b49c633a292a0f376b1a2492d17ccd4

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

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