Original-Research: Enapter AG (von First Berlin Equity Research GmbH): Buy

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Original-Research: Enapter AG - von First Berlin Equity Research GmbH

20.05.2025 / 15:23 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Enapter AG

Unternehmen: Enapter AG

ISIN: DE000A255G02

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Buy

seit: 20.05.2025

Kursziel: 5,00 Euro

Kursziel auf Sicht 12 Monate

von:

Letzte 12.08.2021: Hochstufung von Hinzufügen auf

Ratingänderung: Kaufen

Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Enapter AG (ISIN:

DE000A255G02) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt

seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 5,00.

Zusammenfassung:

Keine Frage, der Markt für grünen Wasserstoff entwickelt sich viel langsamer

als ursprünglich erhofft. Auf den Wasserstoffhype folgte das Tal der Tränen.

Wir nehmen allerdings seit einigen Monaten wahr, dass die Stimmung

schlechter ist als die Lage. Viele FIDs wurden inzwischen gefällt, viele

Elektrolyseure befinden sich im Bau und insbesondere Deutschland hat mit

einer zukunftsweisenden Regulierung den Aufbau eines Wasserstoffkernnetzes

angestoßen. Erste Abschnitte sind bereits fertiggestellt. Hilfreich dürfte

auch sein, dass mit Katharina Reiche eine erfahrene Wasserstoffexpertin

Bundeswirtschaftsministerin geworden ist. Laut IEA dürfte die globale

Wasserelektrolysekapazität Ende 2024 ca. 5 GW erreicht haben. Werden die

bereits angekündigten Projekte umgesetzt, könnte die Kapazität bis 2030 auf

bis zu 520 GW anwachsen. Trotz aller Unkenrufe bewegen wir uns damit in

einem strukturellen Wachstumsmarkt. Enapter gehört zu den

Elektrolyseur-Produzenten, die 2024 Produktion und Auftragseingang kräftig

steigern konnten. Außerdem hat das Unternehmen im letzten Jahr mit der

Konzentration auf die Stackproduktion eine wichtige strategische

Weichenstellung vorgenommen, die eine weniger kapitalintensive, risikoärmere

und schnellere Skalierung des Geschäftsmodells erlaubt. Gegenwärtig führt

Enapter eine Kapitalerhöhung durch, um den steigenden Working Capital-Bedarf

zu finanzieren. Das Unternehmen bietet knapp 2,1 Mio. Aktien zu EUR2,90 pro

Aktie an. Bei voller Platzierung beläuft sich der Bruttoemissionserlös auf

ca. EUR6 Mio. Im Mai lag der Auftragsbestand bei EUR45 Mio., wovon rund EUR33 Mio.

im laufenden Jahr und EUR12 Mio. 2026 verumsatzt werden sollen. Für das

laufende Jahr erwartet Enapter einen Umsatz zwischen EUR39 Mio. und EUR42 Mio.

und ein EBITDA von EUR-2 Mio. bis EUR0 Mio. Wir sehen gute Chancen, dass Enapter

trotz des von Trump verursachten Zollchaos und seiner gegen saubere Energien

gerichteten Politik den unteren Guidance-Rand bei Umsatz und EBITDA

erreicht. Die KE haben wir in unserem Modell bereits berücksichtigt. Bei

kaum veränderten Schätzungen bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung bei einem

unveränderten Kursziel von EUR5. Aufwärtspotenzial: >90%.

First Berlin Equity Research has published a research update on Enapter AG

(ISIN: DE000A255G02). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY

rating and maintained his EUR 5.00 price target.

Abstract:

There is no question that the market for green hydrogen is developing much

more slowly than originally hoped. The hydrogen hype was followed by a

trough of disillusionment. However, we have noticed that for some months now

the mood is worse than the situation. Many final investment decisions (FIDs)

have now been made, numerous electrolysers are under construction and

Germany in particular has initiated the construction of a hydrogen core

network with forward-looking regulation. The first sections have already

been completed. It should also be helpful that Katharina Reiche, an

experienced hydrogen expert, has become German Federal Minister of Economic

Affairs. According to the IEA, global water electrolysis capacity is

expected to have reached around 5 GW by the end of 2024. If the projects

already announced are implemented, capacity could increase to up to 520 GW

by 2030. Despite the still negative mood, we are therefore operating in a

structural growth market. Enapter is one of the electrolyser producers that

were able to significantly increase production and incoming orders in 2024.

In addition, the company made an important strategic decision last year to

focus on stack production, which allows for less capital-intensive, less

risky and faster scaling of the business model. Enapter is currently

carrying out a capital increase to finance its increasing working capital

requirements. The company is offering almost 2.1 million shares at EUR2.90 per

share. If fully placed, the gross issue proceeds will amount to

approximately EUR6m. In May, the order backlog stood at EUR45m, of which around

EUR33m is expected to be shipped in the current year and EUR12m in 2026. For the

current year, Enapter is guiding towards sales of between EUR39m and EUR42m and

EBITDA of EUR-2m to EUR0m. We see a good chance that Enapter will reach the

lower end of the guidance range for sales and EBITDA despite the tariff

chaos caused by Trump and his anti-clean energy policies. We have already

factored the capital increase into our model. With hardly altered forecasts,

we reiterate our Buy recommendation with an unchanged price target of EUR5.

Upside potential: >90%.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32678.pdf

Kontakt für Rückfragen:

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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