Original-Research: FORTEC Elektronik AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: FORTEC Elektronik AG - von Montega AG

28.05.2025 / 17:31 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu FORTEC Elektronik AG

Unternehmen: FORTEC Elektronik AG

ISIN: DE0005774103

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 28.05.2025

Kursziel: 22,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Q3: Marge verbessert sich, aber Guidance wohl zu ambitioniert

FORTEC Elektronik hat heute den Q3 Bericht 2024/2025 vorgelegt. Wenngleich

das dritte Quartal eine inkrementelle Verbesserung zeigt, gehen wir

weiterhin von einer Verfehlung des Ergebnisziels im laufenden Geschäftsjahr

aus, sehen dies aber bereits eingepreist.

[Tabelle]

Umsatzerlöse im Rahmen der Erwartungen, Defense-Anteil wächst: Nach 9M lag

der Konzernumsatz mit 57,9 Mio. EUR (-17,2% yoy) weiter deutlich unter

Vorjahr, unsere Erwartung an ein im yoy-Vergleich stabiles Erlösniveau in Q3

(MONe: 23,0 Mio. EUR) wurde bei Quartalsumsätzen i.H.v. 22,3 Mio. EUR (-3,1%

yoy) indes weitestgehend erfüllt. Dabei zeigt sich das Segment

Stromversorgungen mit einem Umsatzbeitrag von 10,5 Mio. EUR (-0,2% yoy) nach

wie vor wesentlich robuster als das Segment Datenvisualisierung, das 11,8

Mio. EUR beisteuerte (-6,1% yoy). Ersteres profitiert vor allem von

bestehenden Rahmenverträgen im Defence-Sektor, dessen Anteil am Konzernerlös

sich laut der CEO inzwischen auf ca. 10% verdoppelt hat. Der vorab bereits

gemeldete Auftragsbestand per 31.03. i.H.v. 52,1 Mio. EUR (-18,8% yoy, -7,0%

qoq) verbesserte sich u.a. dank der kommunizierten Neuaufträge aus den

Bereichen Medizintechnik, Bahn und Verteidigung (vgl. Comment vom 16.4.2025)

per Ende April wieder auf ca. 55 Mio. EUR. Ein ebenfalls im April avisierter

neuer Defense-Auftrag über 3,5 Mio. EUR und mit einer Laufzeit von 24

Monaten ist dabei erst anteilig (MONe: 1,5-2,0 Mio. EUR) enthalten.

Profitabilität zeigt Aufwärtstrend, Guidance bestätigt: Das Konzern-EBIT

legte in Q3 trotz schwächerer Rohertragsmarge (31,3%; -210 BP yoy) leicht

auf 1,3 Mio. EUR zu (Marge: 5,7%; Vj.: 1,1 Mio. EUR bzw. 4,9%). Insbesondere

gegenüber Q1 (-0,2 Mio. EUR) und Q2 (0,4 Mio. EUR) des laufenden

Geschäftsjahres zeigte sich angesichts der Kostensenkungssmaßnahmen des

Managements eine spürbare Aufwärtstendenz. Vor diesem Hintergrund hält

FORTEC trotz des anhaltend herausfordernden Marktumfelds an der Guidance

fest und geht von einem EBIT zwischen 4,0 und 6,0 Mio. EUR (9M: 1,4 Mio.

EUR) bei einem Konzernumsatz von 80,0 bis 95,0 Mio. EUR aus. Gleichzeitig

sieht der Vorstand durch die bestehenden Unsicherheiten bei Zolltarifen und

administrativen Genehmigungsprozessen bereits für das Geschäftsjahr

2024/2025 eingeplante Umsätze potenziell gefährdet, auch wenn jene

Unsicherheiten im Juni auch noch für Vorzieheffekte seitens der Kunden

sorgen könnten. Das Erreichen der Unterkante der Guidance-Bandbreiten setzt

für Q4 Erlöse mindestens auf Q3-Level (ca. 22 Mio. EUR), jedoch ein etwa

doppelt so hohes operatives Ergebnis (ca. 2,6 Mio. EUR) voraus. Letzteres

erachten wir auch aufgrund der für Ende Juni angekündigten Einführung eines

neuen ERP-Systems kurzfristig als ambitioniert, sodass wir unterhalb des

EBIT-Ziels positioniert bleiben. So setzt auch unsere aktuelle Prognose für

Q4 eine deutliche EBITund Margensteigerung auf 1,9 Mio. EUR bzw. 8,4%

voraus.

Fazit: FORTEC kämpft nach wie vor mit Gegenwind, der wachsende

Defence-Anteil und der Erholungstrend der Marge stützen aber unsere Annahme,

dass sich der Konzern vom kommenden GJ an wieder profitabel in Richtung des

2030er-Wachstumsziels (Umsatz: 120-130 Mio. EUR; EBIT-Marge: >10%)

entwickelt. Die kerngesunde Bilanz (EKQuote: 72%) und der Net-Cash Bestand

eröffnen zudem Chancen für anorganisches Wachstum. Wir bestätigen die

Kaufempfehlung und das Kursziel von 22,00 EUR.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32756.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

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