Original-Research: FORTEC Elektronik AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: FORTEC Elektronik AG - von Montega AG

10.07.2025 / 10:20 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu FORTEC Elektronik AG

Unternehmen: FORTEC Elektronik AG

ISIN: DE0005774103

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 10.07.2025

Kursziel: 20,00 EUR (zuvor: 22,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

FORTEC Elektronik hat gestern vorläufige Konzernumsätze zum Geschäftsjahr

2024/2025 gemeldet und eine Gewinnwarnung ausgesprochen, die stärker ausfiel

als von uns antizipiert (vgl. Comment vom 28. Mai 2025).

Erlösniveau kratzt an der Zielbandbreite: Nach vorläufigen Zahlen erzielte

FORTEC im abgelaufenen Geschäftsjahr (endete zum 30.06.) Erlöse i.H.v. 79,5

Mio. EUR, womit das untere Ende der Guidance (80,0 bis 95,0 Mio. EUR) sowie

unsere Prognose (80,3 Mio.EUR) annähernd erreicht wurden. Nichtsdestotrotz

deutet das schwache Erlösvolumen von 21,6 Mio. EUR in Q4 (-12,2% yoy; -3,3%

qoq) daraufhin hin, dass Vorzieheffekte im Zuge der Handelskonflikte

ausgeblieben sind und sich diese vielmehr als andauernde Belastung

insbesondere für das US-Geschäft erweisen, wo das Unternehmen eine

verstärkte und spürbare Zurückhaltung auf Kundenseite ausmacht. Darüber

hinaus sorgen die nach wie vor herausfordernden wirtschaftlichen

Rahmenbedingungen in Deutschland insbesondere im Segment Datenvisualisierung

für eine weiter schwache Investitionsdynamik. Angaben zum Auftragsbestand,

der sich per Ende April mit ca. 55 Mio. EUR etwas verbessert zeigte (31.03.:

52,1 Mio. EUR), wurden bislang nicht gemacht.

EBIT-Guidance gesenkt: Ergebnisseitig belasteten laut FORTEC höhere Kosten

durch die erratische Zollpolitik der USA sowie der Rückgang des besonders

margenstarken Projektgeschäfts die Profitabilität, sodass der Vorstand die

Ergebnisprognose für das Gesamtjahr 2024/2025 signifikant auf ein

Konzern-EBIT zwischen 1,0 und 2,0 Mio. EUR(zuvor: 4,0 bis 6,0 Mio. EUR)

zurücknahm. Wir hatten die bisherigen Zielbandbreite in unseren letzten

Comments bereits als zu ambitioniert eingeschätzt und uns mit einem

prognostizierten EBIT i.H.v. 3,3 Mio. EUR deutlich unterhalb der Guidance

positioniert. Die nochmals spürbar nach unten angepasste Prognose des

Unternehmens stellt - auch vor dem Hintergrund des ursprünglichen EBIT-Ziels

2024/2025 i.H.v. 6,0 bis 8,0 Mio. EUR - dennoch eine herbe Enttäuschung dar.

So dürfte FORTEC im abgeschlossenen Q4 24/25 bestenfalls ein EBIT von rund

0,5 Mio. EUR bzw. eine EBIT-Marge von 2,5% erzielt haben, nachdem im

unmittelbaren Vorquartal bei einem vergleichbaren Umsatzniveau noch ein

Ergebnis von 1,3 Mio. EUR (Marge: 5,7%) zu Buche stand. Allerdings dürften

neben der operativen Schwächephase auch anteilige Einmalkosten für den

erfolgreichen Livegang zum 1. Juli eines neuen ERP-Systems bei FORTEC Power

in Riedstadt die Erträge geschmälert haben. Die vorläufigen Ergebniszahlen

zum Geschäftsjahr 2024/2025 werden voraussichtlich Ende August

veröffentlicht. Im selben Zeitraum wird die CEO Sandra Maile FORTEC auf

unseren 14. Hamburger Investorentagen präsentieren.

Margenprognosen wiederholt reduziert: Angesichts des erneuten Rückschlags

fehlt uns gegenwärtig nach wie vor die Überzeugung, dass FORTEC das

avisierte 2030er-Ziel (Umsatz: 120-130 Mio. EUR; EBIT-Marge: >10%) erreichen

kann. Bezüglich der Top Line hatte der Vorstand selbst auf die Notwendigkeit

von M&A-Maßnahmen hingewiesen,die auf Basis der starken Bilanz mit Net

Cash-Situation u.E. jederzeit möglich sind. In unserem Bewertungsmodell

haben wir jedoch keine potentiellen Zukäufe abgebildet,sondern viel mehr die

Erwartungen an eine Margenerholung weiter zurückgeschraubt.

Fazit: Wir erachten FORTEC noch immer als fundamental gut aufgestellt, was

sich in einer Bewertung unter Buchwert nicht widerspiegelt. Ohne

nennenswerte Neuaufträge oder anorganische Wachstumsimpulse dürfte die

Kursschwäche der Aktie aberzunächst weiter Bestand haben. Wir bestätigen das

Anlageurteil mit einem reduzierten Kursziel von 20,00 EUR (zuvor: 22,00

EUR).

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega

zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde

Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen

Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=1132a20c6743532314a099b2ae1efe0b

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

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