Original-Research: medondo holding AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

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Original-Research: medondo holding AG - von Sphene Capital GmbH

16.05.2025 / 09:25 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Sphene Capital GmbH zu medondo holding AG

Unternehmen: medondo holding AG

ISIN: DE0008131350

Anlass der Studie: Update Report

Empfehlung: Buy

seit: 16.05.2025

Kursziel: EUR 1,70 (bislang: EUR 2,00)

Kursziel auf Sicht von: 36 Monate

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Peter Hasler

Wandelanleihen vorzeitig gewandelt

Gläubiger der beiden ausstehenden Wandelanleihen 2023/25 und 2023/26 haben

ihre deutlich out-of-the-money gehandelten Wandelanleihen im Umfang von

insgesamt EUR 2,7 Mio. überraschend vorzeitig in medondo-Aktien gewandelt.

Der dem Umtauschverhältnis zugrundeliegende implizite Wandlungspreis lag bei

EUR 1,50 bzw. EUR 1,15 je Aktie und damit um ein Vielfaches über dem

aktuellen Aktienkurs von EUR 0,34. Der mit der vorzeitigen Wandlung

verbundene Passivtausch hat eine signifikante Entschuldung der Gesellschaft

und angesichts einer bisher zu begleichenden Verzinsung der Wandelanleihen

von 6,0% bzw. 6,5% auch eine deutliche Verbesserung des Zinsergebnisses um -

nach unseren Schätzungen - knapp EUR 0,2 Mio. pro Jahr zur Folge. Nach

Adjustierung der Anzahl ausstehender Aktien, der Nettoverschuldung und des

Zinsergebnisses errechnen wir im Base-Case-Szenario ein Kursziel von EUR

1,70 (bislang EUR 2,00 je Aktie). In einer Szenarioanalyse haben wir die

Sensitivitäten des Unternehmenswertes bezüglich der beiden Input-Variablen

Umsatzwachstumsrate und Marge während der Phase des Terminal Value

analysiert und ermitteln Werte des Eigenkapitals in einer Bandbreite

zwischen EUR 1,50 (Worst-Case-Szenario) und EUR 2,00 (Best-Case-Szenario) je

Aktie. Wir bestätigen damit unser Buy-Rating für die Aktien der medondo

Holding AG.

Den Angaben entsprechend wurden von der Wandelanleihe 2023/25 von 2.337

ausstehenden Schuldverschreibungen mit einem Nominalbetrag von EUR 1.000

1.917 Schuldverschreibungen (entsprechend 82,0%), insgesamt also EUR 1,917

Mio., in 1.666.944 neue Aktien der Gesellschaft gewandelt. Dies entspricht

einem impliziten Wandlungskurs von EUR 1,15 je Aktie und einer Prämie auf

den aktuellen Aktienkurs in Höhe von 234,3%. Von der Wandelanleihe 2023/26

wurden von 855 ausstehenden Schuldverschreibungen mit einem Nominalbetrag

von EUR 1.000 784 Schuldverschreibungen (entsprechend 91,7%) in 522.660 neue

Aktien der Gesellschaft gewandelt. Dies entspricht einem impliziten

Wandlungskurs von EUR 1,50 je Aktie bzw. einer Prämie in Höhe von 336,0% auf

den aktuellen Aktienkurs von EUR 0,34.

Die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien der Gesellschaft erhöht sich durch

die Wandlung auf 19.359.473 von 17.169.869. Damit liegen die entstehenden

Verwässerungseffekte bei Buchwert, Ergebnis und Cashflow je Aktie 2025e nach

unserer Berechnung im Bereich zwischen 11,3% und 12,0%.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32630.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Peter Thilo Hasler, CEFA

(89) 74443558/ (152) 31764553

peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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