Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

12.05.2025 / 10:51 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 12.05.2025

Kursziel: 2,40 EUR (zuvor: 2,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Effizienzsteigerungen sollten Turnaround in 2025 bringen

MS Industrie hat jüngst den Geschäftsbericht 2024 (erstmals nach HGB)

vorgelegt, der von der per 05.07.2024 erfolgten Mehrheitsveräußerung der MS

Ultrasonic Technology Group geprägt ist. Diese wird seither als

49%-Beteiligung 'at equity' konsolidiert.

Umsatz erfüllt Guidance, Auftragslage erholt: Der Konzernumsatz lag mit

171,2 Mio. EUR leicht über unserer Erwartung (MONe: 169,6 Mio. EUR;

Guidance: rd. 170 Mio. EUR). Davon entfielen 30,8 Mio. EUR auf den früheren

Geschäftsbereich Ultrasonic sowie 140,4 Mio. EUR auf das verbliebene Segment

XTEC. Damit verzeichnete XTEC erwartungsgemäß einen Erlösrückgang i.H.v.

16,8% yoy, der auf die schwachen LKW-Absatzzahlen (Daimler Truck 2024:

-12,5% yoy), einen spürbaren Abbau von Lagerbeständen der LKW-Kunden sowie

Unsicherheiten im Vorfeld der US-Wahlen zurückzuführen ist. Zum 31.12.

verfügte MS Industrie im Segment XTEC jedoch über einen Auftragsbestand

i.H.v. 72 Mio. EUR, womit sich das Orderbuch gegenüber dem Tiefststand per

Ende September (61 Mio. EUR) wieder erholte, was sich bis Ende März

(Auftragsvolumen: 81 Mio. EUR) fortsetzte. Zudem berichtete MS Industrie

jüngst über eine Auftragserweiterung

und -verlängerung (bis Ende 2030) mit einem langjährigen renommierten Kunden

im Bereich schwerer Off-Road-Motoren, den MS XTEC mit Komponenten für

sicherheitskritische Anlagen (z.B. Krankenhäuser, Rechenzentren) sowie

integrierte Antriebe für Schiffe und schwere Landfahrzeuge beliefert. Das

kumulierte Geschäftsvolumen für die nächsten sechs Jahre wird auf über 100

Mio. EUR beziffert und untermauert die Vertriebsstrategie, das

Automotive-Exposure schrittweise zu reduzieren.

Negatives Jahresergebnis: Trotz einer Rohertragsmarge auf dem erwarteten

Niveau (46,1%) lag das bereinigte Konzern-EBITDA mit 7,5 Mio. EUR unter

unserer Prognose (MONe: 8,5 Mio. EUR). Auch wurde im Finanzergebnis (-3,2

Mio. EUR; MONe: -1,7 Mio. EUR) der Entschuldungseffekt stärker als

antizipiert vom höheren Zinsniveau konterkariert. Unterm Strich stand daher

ein Jahresfehlbetrag i.H.v. 3,9 Mio. EUR (MONe: -2,6 Mio. EUR). Auch

bereinigt um den negativen Entkonsolidierungseffekt aus dem Verkauf der

Ultraschall-Aktivitäten (-1,8 Mio. EUR) fiel das Jahresergebnis somit noch

negativ aus.

Bilanzqualität signifikant verbessert, Effizienzsteigerungen wirksam:

Infolge der Ultrasonic-Transaktion konnte MS Industrie die

Netto-Verschuldung um rund 34 Mio. EUR verringern und die Eigenkapitalquote

auf 44,0% (Vj.: 35,1%) verbessern. Nach der im Vorjahr fertiggestellten

Hallenerweiterung am Standort Trossingen mit rund 3.500 qm zusätzlicher

Produktionsfläche wurde in 2024 die Automatisierung und Digitalisierung der

Fertigung mittels neuer Robotik-Anlagen weitestgehend abgeschlossen, sodass

laut Vorstand seit Anfang des laufenden Geschäftsjahres die positiven

Effekte des Investitionsprogramms der letzten drei Jahre zum Tragen kommen.

Vor diesem Hintergrund erwartet MS Industrie für 2025 bei einem

Konzernumsatz i.H.v. rund 145 Mio. EUR ein wieder deutlich steigendes EBITDA

sowie ein positives Konzernjahresergebnis. Wenngleich sowohl ACEA

(LKW-Absatz Q1: -16% yoy) als auch Großkunde Daimler Truck (Q1: -8,4% yoy)

in Q1 Rückgänge meldeten, rechnet MS Industrie mit einer spürbaren Erholung

der Abrufe infolge des zuletzt übermäßigen Lagerabbaus der OEMs.

Fazit: MS Industrie hat sich in 2024 vor allem bilanziell gesund geschrumpft

und dürfte ergebnisseitig in 2025 trotz konjunktureller Unsicherheiten die

Ernte der jüngsten Automatisierungsinitiativen einfahren. Durch den

Abschluss des Investitionszyklus' sollte sich damit auch das Cashflow-Profil

sukzessive verbessern. Nach Fortschreibung des DCF-Modells bekräftigen wir

die Kaufempfehlung mit einem neuen Kursziel von 2,40 EUR (zuvor: 2,00 EUR).

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32558.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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