Original-Research: Samara Asset Group PLC (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: Samara Asset Group PLC - von GBC AG

15.07.2025 / 10:00 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu Samara Asset Group PLC

Unternehmen: Samara Asset Group PLC

ISIN: MT0001770107

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 3,93 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2026

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Matthias Greiffenberger, Cosmin Filker

Q1 2025 Portfolio- und NAV-Entwicklung

Im ersten Quartal 2025 verzeichnete die Samara Asset Group einen Rückgang

ihres NAV, der vor allem auf die Volatilität ihrer wichtigsten

Vermögenswerte zurückzuführen ist. Zum 31. März belief sich der

Bruttovermögenswert auf rund 255,3 Millionen Euro, während der NAV bei etwa

210,9 Millionen Euro lag. Damit ergibt sich ein Rückgang gegenüber den

Werten zum Jahresende 2024, als diese bei 297,4 Millionen Euro für die

Bruttovermögenswerte und 245,2 Millionen Euro für den NAV gelegen hatten.

Diese Entwicklung spiegelt die doppelte Belastung durch sinkende

Bitcoin-Preise und einen deutlichen Rückgang der Marktbewertung der Northern

Data AG wider, die zusammen einen wesentlichen Teil der Vermögensbasis von

Samara darstellen.

Die Kurskorrektur von Bitcoin im Verlauf des Quartals wirkte sich

unmittelbar auf die Finanzlage von Samara aus. Ende März 2025 hielt das

Unternehmen rund 325 Bitcoin, nachdem es seine Position im Vergleich zu

früheren Beständen reduziert hatte, um neue Investitionen zu finanzieren und

die Verschuldungsquote zu steuern. Zwar verfolgt Samara aktive Strategien,

um mit seinen Bitcoin-Beständen zusätzliche Erträge zu erzielen, jedoch

führte der Rückgang des Marktpreises zu einer niedrigeren Euro-Bewertung

dieses Portfoliobestandteils.

Auch der Aktienkurs von Northern Data verzeichnete im ersten Quartal einen

erheblichen Rückgang. Nachdem die Aktie zum Jahresende 2024 noch auf einem

hohen Niveau notiert hatte, kam es bis Ende März zu deutlichen Verlusten,

die unseres Erachtens eher auf die allgemeine Marktstimmung im Zusammenhang

mit den Zollstreitigkeiten unter US-Präsident Trump zurückzuführen waren als

auf unternehmensspezifische Entwicklungen. Diese marktbedingte Abwertung von

Northern Data belastete den Bruttovermögenswert von Samara zusätzlich.

Abgesehen von diesen großen Engagements blieben die breit gestreuten Anlagen

von Samara in Venture-Fonds und Private Equity weitgehend stabil. Das

Fund-of-Funds-Portfolio, das unterschiedliche Sektoren wie künstliche

Intelligenz, Biotechnologie und Blockchain abdeckt, verzeichnete im Quartal

keine wesentlichen Bewertungsänderungen. Die Neuinvestitionen fielen moderat

aus, und das Verschuldungsprofil der Bilanz blieb konservativ. Das

Unternehmen setzte seinen vorsichtigen Ansatz im Bilanzmanagement fort und

hielt eine hohe Liquidität sowie eine im Verhältnis zum Eigenkapital

moderate Verschuldung aufrecht.

Zusammenfassend beendete Samara das erste Quartal mit einem niedrigeren NAV,

der in erster Linie auf externe Marktbewegungen bei Bitcoin und Northern

Data zurückzuführen war und nicht auf operative Schwächen oder

portfoliospezifische Verschlechterungen. Trotz dieses Rückgangs bleibt die

zugrunde liegende Anlageplattform intakt und gut positioniert, um von einer

Stabilisierung der Märkte zu profitieren.

Aktualisierte Bewertung und Kurszielprognose

Über die Zahlen des ersten Quartals hinaus gestalten sich die

Bewertungsaussichten für die Samara Asset Group deutlich konstruktiver,

insbesondere vor dem Hintergrund mehrerer identifizierbarer latenter

Wertquellen.

Ein wesentlicher Treiber für das potenzielle Wachstum des NAV ist die

Neubewertung der Beteiligung von Samara an Plasma. Diese Anpassung wurde im

Bericht für das erste Quartal noch nicht berücksichtigt, jedoch haben

Ereignisse nach Quartalsende den impliziten Wert dieses Vermögenswerts

erheblich gesteigert. Aufgrund jüngster Finanztransaktionen weist die

Beteiligung von Samara an Plasma nun einen deutlich höheren Wert auf als

zuvor ausgewiesen. Allein diese Entwicklung dürfte den Nettovermögenswert

von Samara im Vergleich zum Basiswert des ersten Quartals um mehrere zehn

Millionen Euro erhöhen.

Darüber hinaus eröffnet die Möglichkeit einer Erholung der

Marktkapitalisierung von Northern Data weiteres Potenzial für eine

Steigerung des NAV. Obwohl der Aktienkurs von Northern Data im ersten

Quartal unter Druck geraten war, bleibt das Unternehmen in einer

wachstumsstarken Branche positioniert. Eine Verbesserung der Marktstimmung

könnte dazu führen, dass sich die Bewertung wieder dem vorherigen Niveau

annähert oder dieses sogar übertrifft. Eine solche Erholung würde sich

unmittelbar positiv auf die Bilanz von Samara auswirken und einen

erheblichen Teil der im Quartal erfassten unrealisierten Verluste

kompensieren.

Zudem bleibt Bitcoin sowohl ein Risiko als auch eine bedeutende Chance

innerhalb des Portfolios von Samara. Ein Umfeld mit wieder steigenden

Preisen könnte den in Euro ausgewiesenen Wert der Bitcoin-Reserven von

Samara deutlich erhöhen. Selbst eine moderate Aufwertung würde einen

erheblichen Teil des zu Beginn des Jahres 2025 verzeichneten Rückgangs

ausgleichen, während optimistischere Szenarien zu einer spürbaren Steigerung

des NAV führen könnten.

Es ist dabei wesentlich zu betonen, dass unsere Zielbewertung für die Samara

Asset Group aus den Zielbewertungen abgeleitet wird, die wir den zugrunde

liegenden Vermögenswerten beimessen. So basiert unsere Schätzung des inneren

Werts beispielsweise auf einem Bitcoin-Preisszenario von 150.000 US-Dollar.

Zwar spiegelt der NAV zum 31. März 2025 vorübergehende Rückgänge infolge von

Marktvolatilität wider, jedoch bleibt unsere langfristige Kursprognose

unverändert und gründet sich auf das Erholungspotenzial dieser

Vermögenswerte in Richtung unserer Zielwerte.

Die Zusammenführung der aktuellen NAV-Basis des ersten Quartals mit diesen

latenten Bewertungsfaktoren deutet auf einen wesentlich höheren inneren Wert

der Samara Asset Group hin, als es die jüngsten Marktpreise vermuten lassen.

Pro-forma-Berechnungen, die die Neubewertung von Plasma, eine mögliche

Erholung bei Northern Data sowie ein zukunftsorientiertes

Bitcoin-Aufwertungsszenario berücksichtigen, implizieren einen

Nettovermögenswert von annähernd 362 Millionen Euro, was einem geschätzten

Wert von 3,93 Euro je Aktie entspricht.

Im Vergleich zu einem Aktienkurs von knapp 2,00 Euro legt diese innere

Bewertung nahe, dass die Aktie derzeit mit einem erheblichen Abschlag

gehandelt wird und Anlegern ein beträchtliches Aufwärtspotenzial bietet,

sobald die unterschiedlichen verborgenen Werte erkannt und im Markt

eingepreist werden.

Angesichts der breiten Diversifizierung der Investitionen von Samara und der

nachgewiesenen Fähigkeit des Unternehmens, wachstumsstarke Chancen zu

identifizieren und zu nutzen, bleiben die Perspektiven für eine Erholung und

Expansion des NAV unseres Erachtens günstig.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=09de05eaae7ff5348d3e1d4099ee4299

Kontakt für Rückfragen:

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR

Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher

Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher

Interessenkonflikte finden Sie unter:

http:s//www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Fertigstellung: 14.07.2025 (16:30)

Erste Weitergabe: 16.07.2025 (10:00)

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