Original-Research: Serviceware SE (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Serviceware SE - von Montega AG

16.07.2025 / 15:30 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Serviceware SE

Unternehmen: Serviceware SE

ISIN: DE000A2G8X31

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 16.07.2025

Kursziel: 25,00 EUR (zuvor: 23,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christoph Hoffmann

Preview Q2: Starker EBITDA-Anstieg erwartet

Serviceware wird am 25. Juli Q2-Zahlen berichten, die u.E. neben einer sehr

erfreulichen Umsatzentwicklung auch einen Sprung im EBITDA zeigen dürften.

Dank der jüngsten Gewinnung zahlreicher Neukunden und weiterer Up- und

Cross-Sellingerfolge in Q2 dürfte sich auch der Backlog weiter erhöht haben

und somit eine solide Basis für ein weiteres Wachstum der SaaS-Erlöse in der

zweiten Jahreshälfte legen. Darüber hinaus gehen wir davon aus, dass

Serviceware seine Umsatzprognose (% bis % yoy) analog zum letzten Jahr

erneut auf die obere Hälfte konkretisieren wird (% bis % yoy), wobei

wir von einem leichten Übertreffen der FY-Umsatz-Guidance ausgehen.

[Tabelle]

SaaS/Service-Erlöse dürften wie in Q1 um 30% yoy steigen: In Q2 erwarten wir

erneut ein kräftiges Wachstum der SaaS/Service-Erlöse um 30,0% yoy. Damit

dürfte Serviceware auf absoluter Ebene um 1,1 Mio. EUR qoq wachsen, was etwa

dem durchschnittlichen quartalsweisen Umsatzplus seit Anfang 2024

entspricht. Wie in Q1 dürfte das isolierte Wachstum der SaaS-Erlöse aufgrund

der bewussten Reduktion des Service-Geschäfts nochmals stärker und daher mit

über 30% zugelegt haben. Im FY 24 erzielte SJJ noch 13,4 Mio. EUR im Bereich

Service (-13% yoy). Wie bereits im letzten Comment beschrieben, erwarten wir

in Q2 ebenfalls eine erfreuliche Normalisierung der Lizenzerlöse auf 4,0

Mio. EUR.

EBITDA dürfte dank normalisierter Lizenzumsätze und SaaS-Wachstum deutlich

zulegen: Während das EBITDA in Q1 u.a. aufgrund des schwächeren

Lizenzgeschäfts noch bei 0,7 Mio. EUR lag, erwarten wir in Q2 einen

deutlichen Sprung auf 1,7 Mio. EUR. Dieses Ergebnisniveau sollte auch in den

beiden nächsten Quartalen erreicht werden.

Prognosen leicht erhöht: Angesichts der Vielzahl an Neukunden und Up- bzw.

Cross-Sellingerfolgen haben wir sowohl unsere Umsatz- als auch

EBITDA-Prognosen für 2025ff. leicht erhöht. In der Folge erwarten wir im

laufenden Jahr einen Umsatz von 120,1 Mio. EUR (zuvor 113,6 Mio. EUR), was

leicht über der FY-Guidance liegt und einem Plus von 16,3% yoy entspricht.

Auf Ebene des EBITDA prognostizieren wir für das laufende Jahr 5,6 Mio. EUR

(zuvor 5,0 Mio. EUR).

Fazit: Serviceware hat in Q2 zahlreiche Neukunden und weitere Erfolge bei

der Vermarktung des gänzlich neu entwickelten und AI-nativen Softwaremoduls

Serviceware Processses erzielt. Neben einem guten Q2 sollte sich das

operative Momentum auch in H2 und 2026 fortsetzen. Angesichts des starken

Top Line-Wachstums und der erwarteten Skalierungseffekte beläuft sich das

EV/EBITDA-Multiple 2026e auf 12,3, was wir für ein gut positioniertes

Software-Unternehmen mit zweistelligem Gewinnwachstum als zu günstig

erachten. Daher bestätigen wir unsere Kaufempfehlung und erhöhen unser

Kursziel von 23,00 EUR auf 25,00 EUR.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=de46ecf220cbd87044a25bdd3e6b613e

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

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