Original-Research: Shelly Group SE (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Shelly Group SE - von Montega AG

09.07.2025 / 12:30 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Shelly Group SE

Unternehmen: Shelly Group SE

ISIN: BG1100003166

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 09.07.2025

Kursziel: 54,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Bastian Brach

Kapazitätsausbau und starke Top Line-Entwicklung in H1 unterstreichen

strukturelles Wachstumspotenzial

Shelly hat auch im zweiten Quartal eine weiterhin hohe Wachstumsdynamik

gezeigt und konnte die Erlöse in H1 um 29% ggü. dem Vorjahr steigern.

Zusätzlich konnte sich der Smart-Home-Anbieter weitere

Produktionskapazitäten sichern und dürfte im kommenden Jahr von der

Umstellung der Währung in Bulgarien auf den Euro profitieren.

[Tabelle]

H1 im Rahmen der Erwartungen - Produktoffensive in H2: Shelly hatte zum

Jahreswechsel eine sukzessiv steigende Umsatzdynamik angekündigt (Q1: %,

Q2: %, Q3: %, Q4: %), getragen vor allem von Produktneuheiten im

zweiten Halbjahr. Mit einem Umsatzwachstum von % in Q1 sowie erneut %

in Q2 liegt das Wachstum im H1 somit leicht oberhalb der ursprünglich

kommunizierten Erwartung für das erste Halbjahr, was die hohe

Prognosequalität des Managements unterstreicht. Für das zweite Halbjahr

erwarten wir eine Wachstumsrate von rund 46% ggü. H2/24, was zwar

ambitioniert, aber aufgrund der anstehenden Produktlaunches möglich

erscheint. Diese umfassen u.a. verbesserte Versionen der Smart-Lock, bei der

sich die Verkaufszahlen auf aktuell geringem Niveau bisher überaus positiv

entwickeln, sowie zum Jahresende die ersten smarten Sicherheitskameras, mit

denen Shelly in ein sehr attraktives Segment vorstößt.

Kapazitätsausbau schafft strategischen Spielraum: Parallel zum

Wachstumstrend baut Shelly die bestehenden Produktionskapazitäten weiter

aus. Hierzu wird der Hauptfertigungspartner in China ab H2/2025 die

Kapazitäten von derzeit 800.000 auf 1,5 Millionen Einheiten pro Monat nahezu

verdoppeln. Ein weiterer Ausbau auf bis zu 2 Millionen monatliche Einheiten

ist bis 2026 geplant. Die Investitionen übernimmt vollständig der

Auftragsfertiger, sodass die Liquidität von Shelly nicht belastet wird. Die

erweiterte Kapazität ermöglicht langfristig einen zusätzlichen Umsatzbeitrag

von über EUR100 Mio. p.a. und schafft frühzeitig operativen Spielraum für

die Internationalisierung und den Ausbau neuer Produktkategorien.

Shelly Cloud gewinnt strategisch an Bedeutung: Auch auf Kundenseite zeigt

sich eine starke Skalierungsdynamik: Im bisherigen Jahresverlauf wurden

täglich rund 26.000 neue Geräte aktiviert - davon mehr als 17.000 über die

eigene Shelly Cloud. Die Plattform wächst zunehmend zum zentralen Interface

für Nutzer und Drittanbieter zugleich (>9.000 tägliche Verbindungen zu

Dritt-Clouds, >600 Integrationen externer Systeme). Die Zielmarke von über

10 Millionen neuen Geräten in 2025 würde die gesamte Gerätebasis seit 2018

verdoppeln. Shelly positioniert sich damit klar als Plattformanbieter mit

steigender Relevanz im globalen IoT-Ökosystem und legt die Grundlage für

zusätzliche Erlösströme über Cloud-Services, Lizenzen und Integrationen.

Bulgarische Euro-Einführung ab 2026 erhöht Transparenz für Investoren:

Bulgarien wird zum 1. Januar 2026 der Eurozone beitreten. Dies wurde von den

EU-Finanzministern bereits im Juni formell abgesegnet, nachdem die

Europäische Kommission und die Europäische Zentralbank grünes Licht gegeben

hatten. Der Umrechnungskurs des Lew wurde von den EU-Finanzministern mit dem

bisherigen fixen Wechselkurs von 1 EUR = 1,95583 BGN festgelegt. Für Shelly

als bulgarisches Unternehmen dürfte die einheitliche Berichterstattung in

Euro die Transparenz für Investoren erhöhen und den Zugang zu

internationalen Kapitalmärkten erleichtern.

Fazit: Nachdem die H1-Zahlen mit einem Umsatzzuwachs von rund 29% yoy

bereits eine hohe Dynamik gezeigt haben, dürfte die Wachstumsrate im zweiten

Halbjahr mit dem Rückenwind erfolgreicher Produkteinführungen und -upgrades

nochmal anziehen. Zeitgleich schafft Shelly mit dem Ausbau der

Produktionskapazität die Grundlage für das weitere Wachstum über das

laufende Jahr hinaus. Mit den eingeleiteten Working Capital-Maßnahmen hat

sich bereits in Q1 eine Verbesserung des Cashflow-Profils gezeigt, sodass

sich die hohen operativen Margen zukünftig auch in einem deutlich steigenden

Free Cashflow zeigen sollten. Entsprechend bekräftigen wir unsere

Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 54,00 EUR.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega

zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde

Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen

Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=2607713c8580376f6031de4478692bb6

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

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