Original-Research: Sto SE & Co. KGaA (von Montega AG): Kaufen (zuvor: Halten)

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Original-Research: Sto SE & Co. KGaA - von Montega AG

13.05.2025 / 15:53 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Sto SE & Co. KGaA

Unternehmen: Sto SE & Co. KGaA

ISIN: DE0007274136

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen (zuvor: Halten)

seit: 13.05.2025

Kursziel: 140,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Umsatz in Q1 rückläufig - Frühindikator Baugenehmigungen bislang mit leicht

positiver Tendenz in 2025

Sto hat vergangene Woche die Zwischenmitteilung zum ersten Quartal 2025

vorgelegt.

Inland leidet unter rückläufigen Baugenehmigungen des Vorjahres, Ausland

stabil: In Q1 ging der Konzernumsatz um 4,6% yoy auf 324,8 Mio. EUR zurück

(Vj.: 340,5 Mio. EUR). Während sich der Auslandsumsatz nur leicht um 1,4%

yoy auf 201,4 Mio. EUR verringerte und bereinigt um Währungs- und

Konsolidierungseffekte sogar auf Vorjahresniveau (Q1/24: 204,2 Mio. EUR)

blieb, lag der Erlös im Inland mit 123,4 Mio. EUR (-9,5% yoy) deutlich unter

Vorjahr. Hintergrund dessen sind neben einer ungünstigen Witterung vor allem

die im zweiten Halbjahr 2024 nach wie vor rückläufigen Baugenehmigungen.

Diese sanken im Wohngebäudebau um 11,7% yoy und betrafen mit -18,3% yoy vor

allem das Segment der Mehrfamilienhäuser (MFH). Auch Einfamilienhäuser (EFH)

verzeichneten einen erheblichen Rückgang (-9,9% yoy) und selbst im Bereich

der Sanierung waren spürbar weniger Genehmigungen für Wohnbauprojekte

registriert worden (-5,5% yoy). Allerdings haben sich die Genehmigungszahlen

nach dem im Januar 2024 erreichten Tiefstwert im weiteren Jahresverlauf auf

niedrigem Niveau stabilisiert und tendierten in den ersten beiden Monaten

2025 sogar leicht nach oben (,6% yoy).

[Abbildung]

Nichtsdestotrotz wurde aufgrund der Unterauslastung zu Beginn von Q1 noch an

den deutschen Sto-Standorten Kurzarbeit geleistet. Des Weiteren reduzierte

der Konzern die Belegschaft zuletzt deutlich und beschäftigte zum Stichtag

31. März weltweit 5.587 Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter (Vj.: 5.804).

Vor diesem Hintergrund konnte der Personalaufwand in Q1 leicht reduziert

werden, wie gewohnt legte Sto für den Dreimonatszeitraum aber keine

konkreten Zahlen zur Kostenund Ergebnisentwicklung vor. Zur Ertragslage

wurde lediglich gemeldet, dass sich der im ersten Quartal aufgrund der

witterungsbedingten Saisonalität des Geschäftsverlaufs üblicherweise

erzielte Fehlbetrag gegenüber Vorjahr vergrößert hat.

Guidance bestätigt: Auch im April 2025 lag der Konzernumsatz nach Angaben

des Vorstands unter dem Vorjahresniveau, jedoch leicht über den Erwartungen.

Dies war in der wenige Tage vor der Q1-Berichterstattung kommunizierten und

nun bestätigten Guidance für FY 2025 (Umsatz: 1,57 Mrd. EUR; EBIT: 51-71

Mio. EUR) u.E. aber schon berücksichtigt. Wir halten daher an unseren

Prognosen unverändert fest, die auf Basis der Guidance auf Gesamtjahressicht

einen Umsatzrückgang von rund 3% abbilden.

Fazit: Die Entwicklung in Q1 verlief erwartungsgemäß. Die leichte

Erholungstendenz der inländischen Wohnbaugenehmigungen stützt die Aussicht,

dass Sto spätestens in 2026 auf den Wachstumspfad zurückkehren kann.

Insgesamt erachten wir die Visibilität zwar nach wie vor als eingeschränkt,

durch den von der neuen Bundesregierung avisierten 'Wohnungsbau-Turbo' hat

sich aber das Sentiment zuletzt wieder etwas verbessert. Insofern erachten

wir die Sto-Aktie nach dem jüngsten Kursdämpfer vor allem für langfristig

orientierte Investoren wieder als attraktiv und heben unser Anlagevotum bei

einem unveränderten Kursziel von 140,00 EUR auf 'Kaufen'.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32584.pdf

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