Original-Research: ecotel communication ag (von Sphene Capital GmbH): Buy

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Original-Research: ecotel communication ag - von Sphene Capital GmbH

09.05.2025 / 10:13 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Sphene Capital GmbH zu ecotel communication ag

Unternehmen: ecotel communication ag

ISIN: DE0005854343

Anlass der Studie: Update Report

Empfehlung: Buy

seit: 09.05.2025

Kursziel: EUR 34,20 (bislang: EUR 35,80)

Kursziel auf Sicht von: 24 Monate

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Peter Thilo Hasler

Großkundenaufträge beginnen Wirkung zu zeigen

Weiterhin ist die Ertragsentwicklung von ecotel von Investitionen in die

Akquisition neuer Großkunden geprägt, profitiert aber zugleich von der

Verschiebung des Umsatz-Mix in das hochmargige Segment Geschäftskunden.

Obwohl die vorgelegten Zahlen zum ersten Quartal 2025 im Rahmen unserer

Schätzungen lagen und wir davon ausgehen, dass die höhermargigen Potenziale

weiterhin abgeschöpft werden können, nehmen wir unser aus einem dreiphasigen

DCF-Entity-Modell (Base-Case-Szenario) abgeleitetes Kursziel aufgrund einer

höheren Nettoverschuldung auf EUR 34,20 von EUR 35,80 je Aktie zurück.

Gegenüber dem letzten Schlusskurs von EUR 12,90 errechnet sich auf Sicht von

24 Monaten und ohne Einbeziehung der zwischenzeitlich erwarteten Dividenden

- wir gehen davon aus, dass in den kommenden drei Jahren Dividenden in Höhe

von insgesamt EUR 2,50 ausgeschüttet werden - eine erwartete Kurssteigerung

der ecotel-Aktien von 165,1%. Wir bestätigen unser Buy-Rating für die Aktien

der ecotel communication.

Konzernumsätze wie Konzern-EBITDA haben sich im ersten Quartal 2025

gegenüber dem Vorjahreswert verbessert. Bei den Erlösen kam es mit EUR 28,6

Mio. (Vj.: EUR 28,1 Mio.) zu einem Zuwachs um 1,5%, im operativen EBITDA mit

EUR 9,5 Mio. (Vj.: EUR 9,0 Mio.) um 5,7%. Die operative EBITDA-Marge stieg

im ersten Quartal 2025 damit um knapp 40 Basispunkte auf nunmehr 6,7% (Vj.:

6,3%) an. Demgegenüber lag der operative Cashflow mit EUR -2,4 Mio. (Vj.:

EUR 1,4 Mio.) deutlich unter dem Vorjahreswert; da dieser in Q1/2024 jedoch

von Einmaleffekten aus dem Verkauf von Internetressourcen aufgebläht war,

stellt der in diesem Jahr erzielte Cashflow aus unserer Sicht gleichsam den

Normalfall in einem saisonal typischerweise eher schwachen ersten Quartal

dar. Auch hier sehen wir ecotel auf der Spur, den von uns für das Gesamtjahr

2025e erwarten Wert von EUR 7,5 Mio. zu erreichen.

Auf Segmentebene hat sich der Umsatzmix weiter in Richtung des hochmargigen

Segments Geschäftskunden verlagert, in dem in Q1/2025 bereits 43,7% der

Konzernerlöse (Vj.: 41,0%) erwirtschaftet wurden. Wachstumstreiber war die

Akquisition mehrerer Großkundenaufträge mit einem Total Contract Value von

Angabe gemäß mehr als EUR 20 Mio., die sukzessive hochgefahren werden und

zeitnah ihren eingeschwungenen Zustand erreichen sollen. Im

margenschwächeren Segment Wholesale gingen die Erlöse in Q1/2025 dagegen um

3,0% auf EUR 16,1 Mio. (Vj.: EUR 16,6 Mio.) zurück, was angesichts des

schwer zu planenden Charakters dieses Segments keine echte Überraschung

darstellt. Durch die stärkere Vermarktung von Datenleitungen für nationale

und internationale Carrier dürfte das Ergebnis in diesem Segment aus unserer

Sicht im Vorjahresvergleich nahezu unverändert ausgefallen sein.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32532.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Peter Thilo Hasler, CEFA

(89) 74443558/ (152) 31764553

peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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