Original-Research: Knaus Tabbert AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Knaus Tabbert AG - von Montega AG

14.05.2025 / 17:00 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Knaus Tabbert AG

Unternehmen: Knaus Tabbert AG

ISIN: DE000A2YN504

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 14.05.2025

Kursziel: 28,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Ingo Schmidt, CIIA; Tim Kruse, CFA

Übergangsjahr mit operativer Talsohle in Q1 - Fokus bleibt auf

Stabilisierung und Effizienz

Knaus Tabbert hat am 14. Mai die Zahlen für das erste Quartal 2025

veröffentlicht. Das Unternehmen operiert derzeit in einem durch hohe

Lagerbestände im Handel, verhaltene Endkundennachfrage und zunehmende Preis-

und Finanzierungssensibilität geprägten Marktumfeld. Die operative Talsohle

scheint mit dem ersten Quartal erreicht, auch wenn Umsatz und Profitabilität

stark rückläufig waren.

[Tabelle]

Der Umsatzeinbruch in Q1 spiegelt die bewusste Drosselung der Produktion im

Rahmen der Bestandsoptimierung sowie den verzögerten Wiederanlauf in

Jandelsbrunn und Nagyoroszi wider. Entsprechend sank der Konzernumsatz um

21,5% yoy auf 295,4 Mio. EUR. Während der Rückgang im Premiumsegment bei

27,0% yoy lag (239,4 Mio. EUR), konnte das Luxussegment - begünstigt durch

Bestandsverkäufe - um 14,8% yoy zulegen. Die Zahl verkaufter Fahrzeuge fiel

um 25,4% yoy auf 5.664 Einheiten. Besonders betroffen war das

Reisemobilsegment mit einem Rückgang von gut 30%, während Wohnwagen und

Camper Vans geringfügig besser abschnitten. Die deutlich niedrigere

Auslastung sowie der erhöhte Materialkostenanteil - u.a. infolge von

Rücknahmeverpflichtungen gegenüber insolventen Händlern - wirkten sich auch

spürbar auf die Profitabilität aus. Das bereinigte EBITDA lag mit 8,5 Mio.

EUR um 77,6% unter dem Vorjahreswert. Die EBITDA-Marge ging entsprechend auf

2,9% zurück (Vorjahr: 10,3 %). Der Auftragsbestand zum 31. März lag mit 341

Mio. EUR rund 45% unter dem Vorjahresniveau und unterstreicht die derzeit

verhaltene Marktdynamik. Positiv entwickelte sich hingegen der Free

Cashflow, der auf 14,6 Mio. EUR (Vorjahr: 1,1 Mio. EUR) verbessert wurde.

Hierzu trugen vor allem Optimierungen des Working Capital (u.a. Reduktion

der Vorräte) aber auch ein diszipliniertes Investitionsverhalten bei.

Prognose bestätigt: Das Management hat die Jahresziele bekräftigt und strebt

Erlöse von rund 1 Mrd. EUR sowie eine bereinigte EBITDA-Marge von 5,0 bis

6,5% an. Dabei sollen die eingeleiteten Kostensenkungsmaßnahmen, darunter

die deutliche Reduktion von Leiharbeit und operativen Gemeinkosten, im

weiteren Jahresverlauf zunehmend Ergebnisbeiträge liefern. Diese Ziele

scheinen vor dem Hintergrund des geringen Auftragsbestandes ambitioniert und

setzen eine spürbare Nachfragebelebung in den kommenden Quartalen voraus.

Aufgrund des bis zuletzt schwierigen Marktumfeldes bleiben wir mit unseren

Prognosen etwas unterhalb der Konzernziele.

Fazit: Die Entwicklung in Q1 deckt sich mit unseren Erwartungen und macht

nochmal deutlich, dass 2025 ein Übergangsjahr mit klarer Fokussierung auf

Kostenkontrolle und Lagerabbau sein wird. Während wir kurzfristige Impulse

für die Aktie erst mit einem Anziehen von Ordereingängen und Auftragsbestand

im späteren Jahresverlauf erwarten, bleiben die mittelfristigen Perspektiven

u.E. intakt. Wir bestätigen unser Kaufen-Votum mit einem Kursziel von 28,00

EUR

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32608.pdf

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Montega AG - Equity Research

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