Original-Research: Netfonds AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Netfonds AG - von Montega AG

25.06.2025 / 12:58 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Netfonds AG

Unternehmen: Netfonds AG

ISIN: DE000A1MME74

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 25.06.2025

Kursziel: 67,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christoph Hoffmann

Netfonds mit starkem Auftaktquartal und Asset-Rekord

Netfonds hat jüngst starke Q1-Zahlen berichtet, die leicht über unseren

Erwartungen lagen. Gleichzeitig wurde die FY-Prognose konkretisiert, die ein

Netto-Umsatzwachstum von 13% bis 17% yoy bei einem EBITDA-Anstieg von 48%

bis 67% yoy vorsieht.

[Tabelle]

Zweistelliges Umsatzwachstum und positive Produktmixveränderung setzen sich

fort: Die Brutto-Erlöse legten in Q1 überwiegend organisch um 15,2% yoy auf

64,5 Mio. EUR zu. Auf Ebene des Netto-Umsatzes, der u.E. eine höhere

Aussagekraft als die Bruttoerlöse aufweist, da er bereits um unmittelbar an

Vertriebspartner weitergeleitete Vergütungen vermindert ist, belief sich das

Plus auf 27% yoy (12,0 Mio. EUR ggü. 9,5 Mio. EUR im Vj.). Der Anstieg ist

ca. 75% organischen Ursprungs und u.a. vom Asset-Wachstum getrieben. Diese

erreichten Ende Q1 28,5 Mrd. EUR (,5% yoy; ,5% ytd) und im Mai einen

neuen Höchstwert von 29,3 Mrd. EUR. Das überproportionale Wachstum des

Netto-Umsatzes ist u.a. auf positive Produktmixveränderungen (darunter

Ausbau der hochmargigen Assets under Management) und die hohen Margen der

akquirierten Targets zurückzuführen. Im FY erwarten wir Netto-Erlöse von

52,2 Mio. EUR, sodass NF4 in Q1 bereits 23% unserer FY-Prognose eingefahren

hat. Dabei erwarten wir die typische Saisonalität, die zu schwächeren

Sommerquartalen und einem sehr starken Q4 führt.

Skalierung der Plattform führt zu EBITDA-Verdreifachung: Wie erwartet konnte

Netfonds in Q1 einen deutlichen Sprung im EBITDA erzielen, das von 0,9 Mio.

EUR auf 2,8 Mio. EUR kletterte. Die hohe Skalierbarkeit der Plattform zeigt

sich u.a. darin, dass das EBITDA bei einem Mehrumsatz von 2,5 Mio. EUR um

1,9 Mio. EUR anstieg. Im Gesamtjahr erwartet der Vorstand eine

überproportionale Steigerung des EBITDA auf 12,0 bis 13,5 Mio. EUR. Wir

prognostizieren im FY unverändert ein EBITDA von 12,8 Mio. EUR, wovon NF4

bereits 22% in Q1 erzielt hat. Im Jahresverlauf strebt Netfonds laut

Vorstand weitere Übernahmen von Fondsinitiatoren an und verfügt aktuell über

rd. 10 Mio. EUR, die für M&A-Zwecke zur Verfügung stehen. Wir gehen davon

aus, dass Netfonds etwa zum 5-fachen EBITDA und ca. 7-fachen Gewinn vor

möglichen Synergien zukaufen kann, sodass mit der vorhandenen Firepower ein

zusätzliches EBITDA von ca. 2 Mio. EUR (vor Synergien) erworben werden kann.

Seitwärtsbewegung des Aktienkurses trotz deutlichem Ergebnisanstieg eröffnet

attraktive Einstiegsmöglichkeit: Mit einem EV von 116 Mio. EUR und einem

erwarteten EBITDA von 12,8 Mio. EUR in 2025 notiert die Netfonds-Aktie zu

einem EV/EBITDA von 9,1, was wir angesichts des hohen organischen

Wachstumspotenzials, der Skalierbarkeit und der wertschaffenden

M&A-Opportunitäten mit vielen potenziellen Targets als ein attraktives

Niveau erachten.

Fazit: Netfonds ist mit einem starken Q1 in das Jahr gestartet und dürfte

das Ergebnis angesichts der Rekordwerte bei den Assets und dem Shift zu

höhermargigen Produkten erneut deutlich steigern. Wir bestätigen Rating und

Kursziel von 67,00 EUR.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega

zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde

Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen

Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32912.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

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