Original-Research: Ernst Russ AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Ernst Russ AG - von Montega AG

11.06.2025 / 13:00 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Ernst Russ AG

Unternehmen: Ernst Russ AG

ISIN: DE000A161077

Anlass der Studie: Initiation of Coverage

Empfehlung: Kaufen

seit: 11.06.2025

Kursziel: 10,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christoph Hoffmann

Ernst Russ schwimmt weiter auf der Erfolgswelle

Ernst Russ ist eine international agierende Reederei, deren aktueller Fokus

auf kleinen Containerschiffen liegt. Die Flotte umfasst 26 Schiffe, die an

Linienreedereien wie MSC oder Hapag-Lloyd verchartert werden. Ziel des

Managements ist die Erzielung attraktiver Kapitalrenditen und der Ausbau der

Flotte über den mehrjährigen Zyklus.

Dabei profitiert das Unternehmen vom strukturellen Wachstum der

Weltwirtschaft und des Welthandels, der, gemessen am Warengewicht, zu über

80% auf dem Seeweg abgewickelt wird. So wird in den nächsten Jahren ein

Wachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich erwartet, wobei sich der

intraregionale Handel, für den die kleinen Containerschiffe oftmals

eingesetzt werden, nochmals leicht dynamischer entwickeln soll. Mit dem

aktuellen Fokus auf die Nische kleiner Containerschiffe, die für einen

funktionierenden Welthandel unabdingbar sind, ist ER zudem im u.E.

attraktivsten Teilbereich des Containerschiffmarkts positioniert. So dürften

die Hanseaten zukünftig nicht nur vom Nachfragewachstum, sondern ebenso von

der aussichtsreichen Konstellation auf der Angebotsseite profitieren. Denn

während die Zahl größerer Containerschiffe rasant ansteigt, wurden in den

letzten 15 Jahren deutlich zu wenig kleine Containerschiffe gebaut, sodass

das durchschnittliche Flottenalter mittlerweile bei über 16 Jahren liegt

(Nutzungsdauer: ~25 Jahre). In der Folge haben bereits heute ~30% der

Schiffe ein Alter von über 20 Jahren erreicht und stellen dadurch kurz- bis

mittelfristige Verschrottungskandidaten dar. Da Werften bereits auf Jahre

ausgebucht sind und kaum Orders für kleine Containerschiffe vorliegen,

könnte sich angesichts des erwarteten Wachstums zukünftig eine

Kapazitätsknappheit ergeben, die zu hohen Gewinnen für Ernst Russ führen

würde.

Unabhängig davon verfügt Ernst Russ bereits heute über einen weitreichenden

und hochprofitablen Backlog von 312 Mio. USD, der über die nächsten drei

Jahre abgefahren wird und dessen Free Cashflow u.E. bereits 75% des gesamten

Enterprise Values abdeckt. Dabei gehen wir davon aus, dass das Management

das unverändert starke Marktumfeld nutzen wird, um in den nächsten Quartalen

zahlreiche weitere lukrative Charterverträge abzuschließen. Neben der

Vercharterung der Schiffe verfolgt Ernst Russ eine aktive Flottenstrategie

und konnte diese nicht nur vor dem jüngsten Boom zu günstigen Preisen

deutlich ausweiten, sondern zuletzt auch durch die selektive Veräußerung von

Schiffen enorme Veräußerungsgewinne einfahren. Angesichts des starken

Track-Records und des versierten Managementteams gehen wir davon aus, dass

Ernst Russ die Zyklik zukünftig erneut für sich nutzen und wertstiftende

Investitionsentscheidungen treffen kann.

Weitere Catalysts sehen wir in der jüngsten Intensivierung der

Kapitalmarktaktivitäten und der Vereinfachung der Unternehmensstruktur,

wobei Letztere primär auf die weitere Reduktion von Minderheitsanteilen an

Schiffen abzielt. In Q1 konnte der Vorstand bereits deutliche Fortschritte

erzielen. Bewertungsseitig impliziert sowohl unser DCFModell als auch der

SOTP-Ansatz eine deutliche Unterbewertung. So prognostizieren wir allein in

den nächsten drei Jahren einen auf ER entfallenden FCF i.H.v. 210 Mio. EUR,

was bereits über dem heutigen EV liegt. Da auch in den darauffolgenden

Jahren positive Cashflows erzielt werden dürften und die Flotte einen

substanziellen Schrott- bzw. Marktwert aufweist, halten wir die Aktie für

unterbewertet.

Fazit: ER bietet Investoren eine hervorragende Möglichkeit, Exposure in der

attraktiven Nische der kleinen Containerschiffe zu gewinnen. Dabei

profitiert das Unternehmen vom anhaltend starken Marktumfeld, einem

hochprofitablen Backlog, der Ernst Russ in Kombination mit der aktiven

Flottenstrategie und der Forcierung der Kapitalmarktaktivitäten zu einem

attraktiven Investment Case macht. Wir nehmen die Aktie mit einer

Kaufempfehlung und einem Kursziel von 10,00 EUR in die Coverage auf.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32834.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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