Original-Research: H2APEX Group SCA (von First Berlin Equity Research GmbH): Buy

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Original-Research: H2APEX Group SCA - von First Berlin Equity Research GmbH

18.06.2025 / 09:56 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu H2APEX Group SCA

Unternehmen: H2APEX Group SCA

ISIN: LU0472835155

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Buy

seit: 18.06.2025

Kursziel: 3,70 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monate

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu H2APEX Group SCA

(ISIN: LU0472835155) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal

bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 8,00 auf EUR

3,70.

Zusammenfassung:

H2APEX hat ihren Jahresbericht und die Q1-Zahlen veröffentlicht. Im Jahr

2024 gelang dem Unternehmen fast eine Verdoppelung des Umsatzes auf knapp

EUR30 Mio., allerdings erhöhte sich der operative Verlust auf EUR-25,6 Mio. nach

EUR-22,2 Mio. im Vorjahr. Die Umsätze wurden im Wesentlichen im

Projektgeschäft generiert. Aufgrund fehlender neuer Aufträge zum Bau von

Wasserstoffinfrastrukturen geht H2APEX für 2025 nur von einem Umsatzvolumen

von EUR6 Mio. bis EUR8 Mio. aus. Verzögerungen bei den finalen

Investitionsentscheidungen für viele Wasserstoffinfrastrukturprojekte sind

der wesentliche Grund dafür. Die geringere Umsatzguidance spiegelte sich

bereits in dem um 80% J/J zurückgegangenen Q1-Umsatz von EUR2,1 Mio. wider.

Nach dem Erwerb des Wasserstoffprojekts von HH2E in Lubmin in Q1 verfügt

H2APEX nunmehr über zwei Projekte an diesem für die Produktion von grünem

Wasserstoff ideal geeigneten Standort an der Ostsee. Die Entwicklung,

Finanzierung und der Bau dieser beiden Projekte ist der Kern der

Unternehmensstrategie in den nächsten Jahren. Mittel- und langfristig plant

H2APEX, sich als Produzent von grünem Wasserstoff zu positionieren und in

diesem Bereich den wesentlichen Teil ihrer Umsätze und Erträge zu

generieren. Um trotz der zu erwartenden Mittelabflüsse im laufenden Jahr und

darüber hinaus solvent zu bleiben, hat H2APEX mit ihrem Aktionär Active

Ownership einen Darlehensvertrag über EUR20 Mio. abgeschlossen und zusätzlich

eine Patronatserklärung eines Investors der Atlan Gruppe über weitere EUR15

Mio. erhalten. Darüber hinaus plant H2APEX im Sommer 2025 eine

Kapitalerhöhung mit einem angestrebten Bruttoemissionserlös von EUR30 Mio. Die

KE wird voraussichtlich auch die Wandlung des o. g. Darlehens umfassen. Wir

haben unsere Schätzungen für 2025E und die Folgejahre deutlich gesenkt, um

das schwächere Projektgeschäft und die Verzögerungen in der

Speicherproduktion abzubilden. Ab 2029E rechnen wir mit Erträgen aus den

großen neuen Wasserstoffproduktionsstätten. Ein aktualisiertes DCF-Modell

ergibt ein neues Kursziel von EUR3,70 (bisher: EUR8,00). Wir bestätigen unsere

Kaufempfehlung. Kurspotenzial: >90%.

First Berlin Equity Research has published a research update on H2APEX Group

SCA (ISIN: LU0472835155). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his

BUY rating and decreased the price target from EUR 8.00 to EUR 3.70.

Abstract:

H2APEX has published its annual report and Q1 figures. In 2024, the company

almost doubled revenue to just under EUR30m, but the operating loss increased

to EUR-25.6m after EUR-22.2m in the previous year. Sales were mainly generated

in the project business. Due to a lack of new orders for the construction of

hydrogen infrastructure, H2APEX is guiding towards 2025 revenue of only EUR6m

to EUR8m. Delays in the final investment decisions for many hydrogen

infrastructure projects are the main reason for this. Lower revenue was

already visible in the 80% y/y decline in Q1 to EUR2.1m. Following the

acquisition of HH2E's hydrogen project in Lubmin in Q1, H2APEX now has two

projects at this site at the Baltic Sea, which is ideally suited for the

production of green hydrogen. The development, financing and construction of

these two projects will form the core of the company's strategy over the

next few years. In the medium and long term, H2APEX plans to position itself

as a producer of green hydrogen and to generate the majority of its sales

and earnings in this area. In order to remain solvent despite the expected

cash outflows in the current year and beyond, H2APEX has concluded a loan

agreement for EUR20m with its shareholder Active Ownership and has also

received a letter of comfort from an Atlan Group investor for a further

EUR15m. In addition, H2APEX is planning a capital increase in summer 2025 with

targeted gross proceeds of EUR30m. The capital raise is expected to include

the conversion of the above-mentioned loan. We have significantly lowered

our forecasts for 2025E and the following years to reflect the weaker

project business and the delays in storage production. From 2029E onwards,

we expect earnings from the large new hydrogen production sites. An updated

DCF model yields a new price target of EUR3.70 (previously: EUR8.00). We confirm

our Buy recommendation. Upside: >90%.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32868.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Kontakt für Rückfragen

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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