Original-Research: SBF AG (von Montega AG): Halten (zuvor: Kaufen)

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Original-Research: SBF AG - von Montega AG

22.05.2025 / 11:24 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu SBF AG

Unternehmen: SBF AG

ISIN: DE000A2AAE22

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten (zuvor: Kaufen)

seit: 22.05.2025

Kursziel: 5,30 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Kai Kindermann; Bastian Brach

FY 2024: Ergebniswachstum in 2025 nach Transformationsjahr avisiert -

Rückstufung nach starker Outperformance der Aktie

SBF hat kürzlich den Geschäftsbericht 2024 vorgelegt und einen Ausblick für

2025 gegeben.

Umsatz-Wachstum im Segment Schienenfahrzeuge: Der Umsatzanstieg von 39,0%

yoy im vergangenen Geschäftsjahr war im Wesentlichen von der

Erstkonsolidierung der AMS Software & Elektronik GmbH geprägt, die Umsätze

i.H.v. 14,9 Mio. EUR beitrug. Umsatzeinbußen bei öffentlicher und

industrieller Beleuchtung (11,8 Mio. EUR; -24,8% yoy), die kommunale

Projektverschiebungen und ein schwieriges Marktumfeld in der Industrie

widerspiegeln, konnten durch die gute Entwicklung im Bereich

Schienenfahrzeuge (21,0 Mio. EUR; ,5% yoy) nicht kompensiert werden.

Organisch sanken die Erträge dadurch um 5,5% yoy.

Gedämpfter Umsatzausblick in 2025 bei positiven mittelfristigen Aussichten:

Für 2025 prognostiziert das Unternehmen einen leichten Umsatzrückgang auf

43,0 bis 46,0 Mio. EUR (-8,9% bis -2,5% yoy) aufgrund erwarteter

Verschiebungen bei Produkten für die Schienenfahrzeugindustrie. SBF

beliefert seine Kunden hier just-in-sequence, sodass Verzögerungen bei

anderen Lieferanten oder bei der Montage sich auf die Produktabrufe

auswirken können. Darüber hinaus werden höhere Umsätze bei Lunux sowie

stabilisierte Erlöse bei AMS in Aussicht gestellt. Über 2025 hinaus ist SBF

gut positioniert, um von deutschen Infrastrukturinvestitionen zu

profitieren. Für Lunux könnte das Sondervermögen i.H.v. 100 Mrd. EUR für

Länder und Kommunen zu zusätzlichen Aufträgen führen. Die Modernisierung

öffentlicher Beleuchtung rentiert sich durch die höhere Energieeffizienz und

damit geringeren Stromaufwand nicht nur wirtschaftlich, sondern auch im

Sinne der avisierten Klimaneutralität. Zusätzlich dürften sich auch die

geplanten Investitionen in die Schieneninfrastruktur positiv auf die

Nachfrage nach entsprechenden Fahrzeugen auswirken.

Einmaleffekte belasten Ergebnis: Das EBITDA lag 2024 bei 0,6 Mio. EUR (Vj.:

-1,0 Mio. EUR), getrieben von der SBF Spezialleuchten GmbH (2,9 Mio. EUR),

während die übrigen Bereiche 2024 aufgrund von Einmalkosten i.H.v. 2,6 Mio.

EUR für Integration der AMS und der Produktionsverlagerung nach Tschechien

nicht profitabel waren (EBITDA Öffentliche und industrielle Beleuchtung:

-1,8 Mio. EUR; EBITDA Sensortechnologie und Elektromechanik: -1,1 Mio. EUR).

Sowohl der Einkauf als auch die IT der AMS wurden nun größtenteils

integriert. Zudem soll zukünftig die Belieferung der anderen Segmente

ausgebaut werden, um weitere Synergien zu heben. Zu diesem Zweck wurden

Kapazitäten aufgebaut, um zukünftig besonders lange Leiterplatten, die bspw.

für das Lichtbandsystem LUNUX Q-Rail X benötigt werden, zu produzieren. Bei

der öffentlichen und industriellen Beleuchtung wurden die Produktionsanlagen

am neuen Standort bis Mai 2025 vollständig in Betrieb genommen. Durch den

Umzug werden Einsparungen von rund 1,7 Mio. EUR erwartet. Insgesamt

prognostiziert das Unternehmen ein Konzern-EBITDA von 1,5 bis 2,5 Mio. EUR.

Die Segmente Lunux und AMS sollen profitabel werden und ein sechsstelliges

EBITDA beitragen, während bei Schienenfahrzeugen durch die

Umsatzverschiebungen ein rückläufiges EBITDA von 1,0 bis 2,0 Mio. EUR

avisiert wird.

Fazit: Nach der Umsetzung verschiedener Strukturmaßnahmen im vergangenen

Jahr dürfte sich die Profitabilität der SBF im laufenden Geschäftsjahr

spürbar verbessern, wird dabei jedoch noch durch temporäre Verschiebungen im

Schienenfahrzeugbereich gehemmt. Da der Aktienkurs die operative Entwicklung

u.E. bereits weitgehend vorweggenommen hat, stufen wir die Aktie bei

bestätigtem Kursziel mit 'Halten' ein.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32704.pdf

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Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

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