Original-Research: Schweizer Electronic AG (von Montega AG): Halten

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Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG

07.05.2025 / 17:01 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG

Unternehmen: Schweizer Electronic AG

ISIN: DE0005156236

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 07.05.2025

Kursziel: 4,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Q1: Hohes Umsatzniveau, aber Eigenproduktion schwächelt

Schweizer Electronic hat heute den Q1-Bericht 2025 vorgelegt und in einem

Earnings Call die aktuelle Lage des Konzerns erläutert.

Konzernumsatz stabil, aber Eigenproduktion stark rückläufig: Mit 39,4 Mio.

EUR erzielte Schweizer einen Konzernumsatz auf Vorjahresniveau (,5% yoy)

und eine Steigerung von 14,9% gegenüber dem Vorquartal (Q4/24: 34,4 Mio.

EUR). Während mit Produkten über das asiatische Partnernetzwerk erneut ein

starker Anstieg verzeichnet wurde (,7% yoy), ging der Umsatz aus der

Eigenproduktion um 43,0% yoy auf 13,9 Mio. EUR zurück. Der Umsatzanteil der

Handelsumsätze erhöhte sich damit signifikant auf 64,8% (Q1/24: 37,9%;

FY/24: 47,2%). Bereits 12,6 Mio. EUR Umsatz wurden mit Schweizers

innovativer Embedding-Technologie erzielt. Der Auftragsbestand per 31.03.

zeigte sich mit 229,8 Mio. EUR sowohl gegenüber dem Vorjahr (,2% yoy) als

auch dem Wert zum 31.12.2024 (,3% qoq) leicht verbessert und weist laut

Vorstand einen EmbeddingAnteil von ca. 40% auf. Rund 108,8 Mio. EUR des

Orderbuchs stehen noch im laufenden Geschäftsjahr zur Auslieferung an, wovon

nach jetzigem Stand jedoch nur 10 bis 15 Mio. EUR auf Schramberg entfallen

dürften.

EBITDA rutscht wieder in den negativen Bereich: Die Bruttomarge des

Unternehmens reduzierte sich in Q1 auf 3,5% (Q1/24: 13,2%; FY/24: 6,7%), was

laut Schweizer dem hohen Preisdruck auf Kunden- und Lieferantenseite sowie

Produkt- und Kundenmixeffekten geschuldet ist. Darüber hinaus belasteten

vereinbarte aber noch nicht umgesetzte Preisreduktionen bei den

Handelspartnern das Bruttoergebnis in Q1 mit ca. 0,5 Mio. EUR. Das EBITDA

rutschte mit -1,5 Mio. EUR (Vj.: 2,1 Mio. EUR; Q4/24: 0,7 Mio. EUR) wieder

in den negativen Bereich. Dies verdeutlicht u.E., dass die im dritten

Quartal 2024 eingeleiteten Optimierungsprojekte und Kostensenkungsmaßnahmen

derzeit noch nicht ausreichen, um den Umsatzrückgang am Standort Schramberg

zu kompensieren. So stand trotz geringerer Vertriebs- und Verwaltungskosten

(-8,5% yoy) ein EBIT von -2,8 Mio. EUR zu Buche. Infolge des deutlich

negativen Konzernergebnisses von -3,8 Mio. EUR ging auch die

Eigenkapitalquote auf 16,5% zurück (-4,6 PP vs. 31.12.). Der FCF fiel mit

2,9 Mio. EUR jedoch positiv aus, auch weil keine wesentlichen Investitionen

getätigt wurden. Die liquiden Mittel erhöhten sich dadurch auf 9,9 Mio. EUR

(31.12.: 8,2 Mio. EUR).

Weitere Kapazitätsanpassungen in Schramberg avisiert: Größte Herausforderung

des Unternehmens bleibt u.E. die Kapazitätsauslastung am Standort

Schramberg, der laut Vorstand aktuell für ein EBIT-Break-Even bei einem

Umsatzvolumen von 70 bis 75 Mio. EUR ausgelegt ist. Als Zielsetzung wurde

die Reduktion auf ein Volumen von 60 Mio. EUR genannt. Wenngleich die

Ergebnisentwicklung in Q1 unter der Unternehmensplanung verlief, hält

Schweizer an der FY-Guidance fest und rechnet mit einem Konzernumsatz von

130 bis 165 Mio. EUR sowie einem EBITDA zwischen 3 und 8 Mio. EUR.

Fazit: Der Anteil der Eigenproduktion in Schramberg an der insgesamt soliden

Auftragsund Umsatzentwicklung ist gegenwärtig zu gering, um den Break-Even

zu ermöglichen. Der Split im Auftragsbestand sowie das Sentiment in der

Automotive-Branche deuten u.E. kurzfristig auch nicht auf eine Trendwende

hin, sodass das Ergebnisziel bereits etwas ambitioniert anmutet. Wir

bestätigen das Rating 'Halten' und das Kursziel von 4,00 EUR.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32504.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

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