Original-Research: sdm SE (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: sdm SE - von Montega AG

06.06.2025 / 17:15 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu sdm SE

Unternehmen: sdm SE

ISIN: DE000A3CM708

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 06.06.2025

Kursziel: 2,30 EUR (zuvor: 2,10 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Kai Kindermann; Christoph Hoffmann

Q1-Zahlen: Starkes Wachstum im ersten Quartal

Die sdm SE hat kürzlich Zahlen für das erste Quartal berichtet, das zu den

besten der Unternehmensgeschichte zählen dürfte und unsere Erwartungen

deutlich übertroffen hat.

[Tabelle]

Vertriebserfolge erhöhen Topline deutlich: Neben einem soliden langfristigen

Basisgeschäft zeigt der starke Anstieg der Gesamtleistung von 64,4% yoy auf

13,2 Mio. EUR die Wiederaufnahme des im Vorjahr fehlenden Projektgeschäfts,

was die erfolgreiche Vertriebstätigkeit der neuen IWSM-Geschäftsführung

widerspiegelt. Insbesondere ein gewonnener Auftrag im Zusatzgeschäft dürfte

hier maßgeblich gewesen sein, wodurch sich die Erlöse der IWSM sogar über

den sehr guten Jahren von 2021 bis 2023 befinden dürften.

EBITDA dank erstarktem Projektgeschäft verdreifacht: Das kurzfristigere

Projektgeschäft ermöglicht höhere Margen aufgrund geringerer

Preissensitivität der Kunden. So konnte IWSM durch den neuen Auftrag u.E.

eine deutlich zweistellige EBITDAMarge im ersten Quartal erwirtschaften, die

trotz geringerer Profitabilität der sdm KG und der Holding-Kosten in einem

starken Konzern-EBITDA von 1,6 Mio. EUR (Vj.: 0,5 Mio. EUR) und einer

EBITDA-Marge von 12,0% (Vj.: 6,0%) resultierte.

Starker operativer Cashflow durch Working Capital-Abbau: Der operative

Cashflow entsprach mit 1,6 Mio. EUR dem EBITDA und zeigt damit auch eine

starke Cash Conversion. Der Working Capital-Abbau (MONe: 0,6 Mio. EUR) ist

u.E. auf den hohen Bestand zum Jahresbeginn, die erhöhte Profitabilität

sowie den verstärkten Einsatz von Subunternehmern im Projektgeschäft

zurückzuführen. Der hohe Cashflow dürfte so neben den geplanten

Tilgungszahlungen (MONe: 0,35 Mio. EUR) und Zinsen (MONe: 0,1 Mio. EUR) auch

die Reduktion der KK-Linien um 0,6 Mio. EUR (31.12.2024: ca. 3,0 Mio. EUR)

und den Aufbau von Liquidität von 0,3 Mio. EUR zum 31.12.2024 auf 0,9 Mio.

EUR ermöglicht haben.

Prognosen nach starkem Jahresstart angehoben: Nach den überzeugenden

Q1-Zahlen erhöhen wir unsere Erwartungen für die IWSM, was zu einem

prognostizierten Konzern-Umsatz von 44,0 Mio. EUR (zuvor: 38,1 Mio. EUR) in

2025 führt. Das erwartete EBITDA von 3,2 Mio. EUR (zuvor: 2,2 Mio. EUR)

spiegelt neben dem höheren UmsatzNiveau auch die außergewöhnlich hohe

Profitabilität des ersten Quartals wider, die sich im Jahresverlauf aber

normalisieren dürfte. Cashflowseitig prognostizieren wir für das Gesamtjahr

einen Free Cashflow nach Zinsen und Minderheiten von 1,7 Mio. EUR, der somit

die Tilgungszahlungen von 1,4 Mio. EUR für Akquisitions- und

Verkäuferdarlehen übersteigen sollte.

Fazit: sdm konnte mit einem starken ersten Quartal unsere Erwartungen

übertreffen. Die positive Entwicklung dürfte in den nächsten Quartalen

bestätigt werden, wenngleich eine Wiederholung des Auftaktquartals nicht zu

erwarten ist. Infolge unserer angehobenen Prognosen erhöhen wir das Kursziel

auf 2,30 EUR (zuvor: 2,10 EUR) und bestätigen das 'Kaufen'-Rating.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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Montega AG - Equity Research

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