Original-Research: Shelly Group SE (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Shelly Group SE - von Montega AG

16.05.2025 / 10:00 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Shelly Group SE

Unternehmen: Shelly Group SE

ISIN: BG1100003166

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 16.05.2025

Kursziel: 54,00 EUR (zuvor: 49,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Bastian Brach

Q1: Überzeugender Jahresauftakt - deutliche Free Cashflow-Verbesserung &

Übertreffen der Top Line-Guidance

Nachdem Shelly mit den vorläufigen Zahlen im April das Übertreffen der

Umsatzprognose vermeldete, folgte nun die Veröffentlichung weiterer

Finanzkennzahlen. Demnach ist der Smart-Home-Anbieter weiter auf

Expansionskurs im laufenden Jahr sowohl hinsichtlich der geografischen

Ausrichtung als auch der Produktentwicklung. Positiv überrascht zudem der

Free Cashflow, der von gezielten Maßnahmen zur Working Capital-Reduktion

profitiert.

Erlösentwicklung in Q1 übertrifft wiederholt die Guidance: Shelly erzielte

im Auftaktquartal Umsätze i.H.v. 26,5 Mio. Euro, was einer Zunahme von 28,9%

yoy entspricht. Zu Jahresbeginn hatte der Vorstand bereits auf die

unterschiedliche Wachstumsdynamik in den einzelnen Quartalen hingewiesen,

wobei Q1/25 (Guidance: % yoy) den Tiefpunkt hinsichtlich der

Umsatzsteigerung gegenüber dem Vorjahr darstellen sollte. Grund hierfür ist

vor allem der Roll-Out von Neuprodukten, die v.a. im zweiten Halbjahr zu

einem verbesserten Momentum führen dürften, sowie die geografische Expansion

mit eigenem Country Manager in drei weitere Länder - angefangen mit Polen im

laufenden Quartal (siehe unten). Ergebnisseitig konnte Shelly mit einer

EBIT-Marge von 25,2% (-1,2PP yoy) oberhalb des 25%-Ziels bleiben.

Free Cashflow-Entwicklung überraschend positiv: In der Vergangenheit war das

Working Capital-Management des Unternehmens ein wiederkehrender Kritikpunkt

des Kapitalmarkts, da die WC-Quote mit zuletzt über 50% deutlich oberhalb

von vergleichbaren Unternehmen mit rund 30-35% lag. Im ersten Quartal 2025

zeigt sich nun eine klare Trendwende: Der Free Cashflow stieg von -0,7 Mio.

EUR im Vorjahr auf ,6 Mio. EUR. Diese Entwicklung ist vor allem auf die

erfolgreich implementierte Strategie zur Optimierung des Working Capitals

zurückzuführen. So gelang es dem Unternehmen, durch die Einführung einer

zentralen Einkaufsabteilung bessere Zahlungsbedingungen mit Lieferanten zu

realisieren sowie die Lagerhaltung zu optimieren. Beides führte nicht nur zu

einer spürbaren Entlastung der Bilanz, sondern dürfte zukünftig auch zu

einer Margenverbesserung beitragen.

Polen-Expansion: Mit der Gründung einer eigenen Tochtergesellschaft in Polen

setzt Shelly seine geografische Expansionsstrategie konsequent fort. Als

bulgarisches Unternehmen erschließt Shelly damit einen wirtschaftlich

dynamischen Nachbarmarkt mit hoher Affinität zu innovativen Technologien.

Polen bietet dabei attraktive Rahmenbedingungen: eine überdurchschnittliche

Wirtschaftswachstumsrate, steigende Konsumausgaben sowie ein stark

wachsendes Interesse an energieeffizienten und vernetzten Lösungen schaffen

ein günstiges Umfeld für Marktdurchdringung und Skalierung. Die Berufung von

Adam Kruyski als Country Lead, der über 20 Jahre Führungserfahrung im

Smart-Home-Bereich mitbringt, unterstreicht den strategischen Anspruch, in

Polen eine führende Marktstellung zu erreichen. Erste nennenswerte Umsätze

erwartet Shelly bereits ab kommenden Jahr.

Fazit: Shelly befindet sich auf Kurs, die Guidance auf der Top- und Bottom

Line für das aktuelle Jahr zu erfüllen. Die im Jahresverlauf anziehende

Wachstumsrate dürfte weiteres Momentum für die Aktie bieten, während die

Fortschritte im Working Capital Management bereits in Q1 zu verbesserten

Cashflows führten, die wir auch modellseitig berücksichtigen. Daher

bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung und erhöhen das Kursziel auf 54,00 EUR

(zuvor: 49,00 EUR).

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32628.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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