Original-Research: Deutsche Rohstoff AG (von First Berlin Equity Research Gmb...

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Original-Research: Deutsche Rohstoff AG - from First Berlin Equity Research

GmbH

05.05.2025 / 11:30 CET/CEST

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The issuer is solely responsible for the content of this research. The

result of this research does not constitute investment advice or an

invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Deutsche Rohstoff AG

Company Name: Deutsche Rohstoff AG

ISIN: DE000A0XYG76

Reason for the research: 2024 annual report

Recommendation: Buy

from: 05.05.2025

Target price: EUR43

Target price on sight of: 12 months

Last rating change: -

Analyst: Simon Scholes

First Berlin Equity Research has published a research update on Deutsche

Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY

rating and increased the price target from EUR 40.00 to EUR 43.00.

Abstract:

DRAG's annual report, published on 23 April, confirms the preliminary 2024

numbers published on 5 March. The Management Board is proposing a dividend

of EUR2.00, 14% above our forecast and the 2023 dividend (both EUR1.75). The

Supervisory Board has approved a EUR4m share buyback, the same amount as was

bought back in 2024. At the closing share price on 2 May, EUR4m would enable

DRAG to buy back 2.4% of the share capital. In April 2025, the oil price

(West Texas Intermediate) averaged USD63.08/bbl compared with USD76.63/bbl

in 2024. Management has reduced 2025 planned CAPEX from EUR100m-EUR110m to

EUR90m-EUR100m and is now basing this year's sales and EBITDA guidance on an oil

price of USD60/bbl (previously: USD75/bbl). DRAG's new 2025 CAPEX guidance

and oil price assumption are respectively 9.5% and 20% below the previous

numbers. Despite this, the midpoint of DRAG's new 2025 sales guidance is

only 5.3% lower. This is because the 2025 gas price assumption (gas

accounted for 24% of 2024 production) is now 50% higher and ca. one third of

2025 oil production is hedged at ca. USD70. In our model, a slight reduction

in our valuation of DRAG's U.S. oil and gas activities is more than

compensated for by the 17% rise in the share price of Almonty (in which DRAG

has an 11% stake) since our most recent note of 14 April. In our valuation

model, the after-tax value of the investment in Almonty now accounts for 19%

of our estimate of DRAG's enterprise value. We maintain our Buy

recommendation, but raise the price target to EUR43 (previously: EUR40).

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Rohstoff AG

(ISIN: DE000A0XYG76) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine

BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 40,00 auf EUR 43,00.

Zusammenfassung:

Der am 23. April veröffentlichte Geschäftsbericht der DRAG bestätigt die am

5. März veröffentlichten vorläufigen Zahlen für 2024. Der Vorstand schlägt

eine Dividende von EUR2,00 vor, die 14 % über unserer Prognose und der

Dividende für 2023 (jeweils EUR1,75) liegt. Der Aufsichtsrat hat einen

Aktienrückkauf in Höhe von EUR4 Mio. genehmigt, was dem Betrag entspricht, der

im Jahr 2024 zurückgekauft wurde. Beim Schlusskurs vom 2. Mai würde die DRAG

mit EUR4 Mio. 2,4 % des Grundkapitals zurückkaufen können. Im April 2025 lag

der Ölpreis (West Texas Intermediate) bei durchschnittlich USD63,08/bbl

gegenüber USD76,63/bbl im Jahr 2024. Das Management hat die für 2025

geplanten Investitionen von EUR100 Mio. bis EUR110 Mio. auf EUR90 Mio. bis EUR100

Mio. gesenkt und geht nun bei der Umsatz- und EBITDA-Guidance für dieses

Jahr von einem Ölpreis von USD60/bbl aus (vorher: USD75 /bbl). Die neue

CAPEX-Prognose für 2025 und die Ölpreisannahme der DRAG liegen 9,5 % bzw. 20

% unter den bisherigen Zahlen. Trotzdem liegt der Mittelwert der neuen

Umsatzprognose 2025 der DRAG nur um 5,3 % niedriger. Dies ist darauf

zurückzuführen, dass die Gaspreisannahme für 2025 (Gas macht 24 % der

Produktion von 2024 aus) nun um 50 % höher liegt und ca. ein Drittel der

Ölproduktion von 2025 bei ca. USD 70/bbl abgesichert ist. In unserem Modell

wird ein leichter Rückgang unserer Bewertung der US-amerikanischen Öl- und

Gasaktivitäten der DRAG durch den Anstieg des Aktienkurses von Almonty (an

dem die DRAG mit 11% beteiligt ist) um 17% seit unserer letzten Studie vom

14. April mehr als ausgeglichen. In unserem Bewertungsmodell macht der

Nachsteuerwert der Almonty-Beteiligung inzwischen 19 % des von uns

geschätzten Unternehmenswerts der DRAG aus. Wir behalten unsere

Kaufempfehlung bei, erhöhen aber das Kursziel auf EUR43 (bisher: EUR40).

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/32416.pdf

Contact for questions:

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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