Original-Research: FamiCord AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: FamiCord AG - von Montega AG

06.05.2025 / 11:35 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu FamiCord AG

Unternehmen: FamiCord AG

ISIN: DE000A0BL849

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 06.05.2025

Kursziel: 6,50 EUR (zuvor: 6,30 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse, CFA

Ergebnis 2024 von erneuten Impairments geprägt - Ausblick für 2025

impliziert weiteres Wachstum bei Umsatz und EBITDA

Die FamiCord AG hat jüngst die Zahlen für das vierte Quartal 2024

veröffentlicht, die beim Umsatz und EBITDA leicht über unseren Erwartungen

lagen.

[Tabelle]

Im vierten Quartal erzielte die FamiCord-Gruppe einen Umsatz von 21,9 Mio.

EUR, was einem Anstieg von 7,6 % gegenüber dem Vorquartal entspricht. Im

Gesamtjahr lag die Zahl der Neueinlagerungen mit rund 62 Tsd. auf dem Niveau

des Vorjahres, was auf ein rein preisgetriebenes Wachstum hinweist.

Wachstumstreiber im abgelaufenen Quartal war der Teilkonzern PBKM mit einem

Umsatzplus von 8,8 %, während das Segment Vita 34 einen Rückgang von 4,2 %

hinnehmen musste.

Das EBITDA konnte sich im vierten Quartal mit 2,4 Mio. EUR erneut

sequenziell verbessern. Unterstützt wurde dies in Q4 durch einen staatlichen

Zuschuss für

CAR-T-bezogene Forschung in Höhe von 0,5 Mio. EUR. Zusammen mit dem

Sondereffekt aus der Einigung mit dem US-Lizenzgeber der CAR-T-Technologie

(1,4 Mio. EUR in Q3) lag das EBITDA über der Jahresguidance von 6,5-8,0 Mio.

EUR, aber auch bereinigt um diese Effekte innerhalb der prognostizierten

Spanne. Deutlich wird weiterhin die Ergebnisdiskrepanz zwischen den zwei

Teilkonzernen (Vita 34: -3,0 Mio. EUR EBITDA), was u.E. maßgeblich zur

erneuten Wertberichtigung der Firmenwerte der in Höhe von 6,6 Mio. EUR für

die ehemalige Vita 34 AG beitrug. Hinzu kamen Impairments auf die

portugiesische Stemlab Group (2,2 Mio. EUR) sowie ein latenter Steueraufwand

von 1,7 Mio. EUR (Vorjahr: Steuerertrag von 1,6 Mio. EUR), was zusammen zu

einem Nettoergebnis von -12,1 Mio. EUR führte. Keine dieser Kostenpositionen

war jedoch cashwirksam, sodass der Free Cash Flow mit 5,5 Mio. EUR nahezu

auf Vorjahresniveau lag (5,7 Mio. EUR).

Ausblick 2025: Auf Basis der positiven sequenziellen Umsatzentwicklung der

vergangenen Quartale sowie der guten Marktresonanz auf das 2024 eingeführte

Plazenta-Banking erwartet das Unternehmen für 2025 einen Umsatz in der

Bandbreite von 85-95 Mio. EUR sowie ein EBITDA in der Spanne von 8,7-10,3

Mio. EUR. Wir haben unsere Schätzungen angehoben, positionieren uns aufgrund

der anhaltend schwachen Entwicklung im Segment Vita 34 jedoch weiterhin

vorsichtig.

Fazit: Trotz der erneuten Wertberichtigungen bewerten wir die Entwicklung

des Konzerns - insbesondere im Hinblick auf den Free Cash Flow - insgesamt

als positiv. Angesichts des resilienten Geschäftsmodells und der starken

Marktstellung in zahlreichen europäischen Ländern halten wir die aktuelle

Bewertung von 13,1x FCF 2024 für nicht anspruchsvoll - zumal die Bereiche

CDMO und CAR-T den Cashflow belasten und u.E. zur Disposition stehen

könnten. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung und heben das Kursziel leicht

auf 6,50 EUR an (zuvor: 6,30 EUR).

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32476.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

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