Original-Research: PAL Next AG (von Montega AG): Halten (zuvor: Verkaufen)

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Original-Research: PAL Next AG - von Montega AG

05.05.2025 / 17:32 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu PAL Next AG

Unternehmen: PAL Next AG

ISIN: DE000A12UPJ7

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten (zuvor: Verkaufen)

seit: 05.05.2025

Kursziel: 1,20 EUR (zuvor: 1,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Ingo Schmidt, CIIA

Jahreszahlen im Rahmen - Fokus auf KI-Formate gewinnt an Kontur

Der am 30.04. veröffentlichte Geschäftsbericht 2024 bestätigt das bereits

zum Halbjahr skizzierte Bild: 2024 war ein reines Produktionsjahr, das von

niedrigen Erlösen, aber operativen Fortschritten geprägt war. Die

Gesellschaft hat die eigenen Zielsetzungen erfüllt und gleichzeitig den

strukturellen Wandel zu einem hybriden KI- und Produktionsstudio

vorangetrieben.

Umsatz und EBIT planmäßig niedrig - Ergebnis besser als erwartet: Die

Umsatzerlöse lagen mit 4,2 Mio. EUR am oberen Ende der Prognose (3,0-4,5

Mio. EUR), was v. a. auf eine Teilrealisierung des Projekts DER TIGER

zurückzuführen ist. Trotz des massiven Rückgangs gegenüber dem Vorjahr

(2023: 35,4 Mio. EUR) konnte das EBIT mit -3,3 Mio. EUR (2023: -3,6 Mio.

EUR) leicht verbessert werden. Positiv zu werten ist der Rückgang des

Personal- und Materialaufwands infolge der 2023 eingeleiteten

Restrukturierung. Die Bilanzsumme stieg durch laufende Produktionen deutlich

auf 72,3 Mio. EUR; die Liquidität wurde durch hohe erhaltene Anzahlungen auf

über 44 Mio. EUR ausgebaut. Die Eigenkapitalquote sank erwartungsgemäß

vorübergehend auf -1,1%, soll aber durch die Umwandlung von ausstehenden

Wandelschuldverschreibungen im Laufe von 2025 wieder in den positiven

Bereich geführt werden.

KI-Strategie mit ersten Proof Points - Monetarisierung steht bevor: Mit der

Veröffentlichung von SPACE VETS hat Storybook Studios im zweiten Halbjahr

einen ersten praktischen Anwendungsfall für KI-gestützte

Animationsproduktion geliefert. Die nahezu vollständig KI-generierte

Animationsserie wurde laut Unternehmensangaben innerhalb von 60 Tagen

fertiggestellt - ein Bruchteil konventioneller Produktionszeiten. Darüber

hinaus wurde Anfang 2025 mit PREVIOUSLY ON ein weiteres KI-basiertes Format

vorgestellt, das auf Short-Form-Plattformen wie TikTok und Instagram

abzielt. Auch wenn belastbare Umsatzbeiträge aus diesen neuen Formaten noch

ausstehen, dokumentieren sie die Ambition, PAL Next als First Mover in einem

entstehenden Marktsegment zu etablieren.

Guidance 2025 zeigt Dynamik - Break-even realistisch erreichbar Die

Unternehmensführung erwartet für 2025 Erlöse zwischen 21 und 23 Mio. EUR

sowie ein EBIT zwischen -0,3 und ,2 Mio. EUR, getrieben durch den

Abschluss und die Auswertung mehrerer Großprojekte (DAS LEBEN DER WÜNSCHE,

NO HIT WONDER, ASBEST 2). Die auf Break-even ausgerichtete Guidance

erscheint angesichts des frühen Monetarisierungsstadiums der KI-Inhalte

nachvollziehbar und unterstreicht zugleich das noch unausgeschöpfte

Potenzial, das es in den Folgejahren zu heben gilt.

Fazit: PAL Next hat 2024 wie angekündigt die Grundlagen für eine

signifikante operative Skalierung gelegt. Die strategische Umpositionierung

- auch formal durch die Umfirmierung von der PANTAFLIX auf die PAL Next AG

sichtbar - ist abgeschlossen. Die Unternehmensstory wird zunehmend von der

KI-Strategie getragen, deren operative Umsetzung 2025ff stärker in den

Vordergrund rückt. Entscheidend wird sein, inwieweit sich die neuen Formate

kommerzialisieren lassen und planbare Cashflows ermöglichen. Noch ist die

Visibilität dahingehend begrenzt. Auf dem jetzigen Kursniveau erscheinen uns

Chancen und Risiken gleichmäßig verteilt, so dass wir unser Votum auf

'Halten' bei einem Kursziel von 1,20 EUR ändern.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32462.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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