Original-Research: PSI SE (von First Berlin Equity Research GmbH): Buy

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Original-Research: PSI SE - from First Berlin Equity Research GmbH

06.05.2025 / 14:21 CET/CEST

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The issuer is solely responsible for the content of this research. The

result of this research does not constitute investment advice or an

invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to PSI SE

Company Name: PSI SE

ISIN: DE000A0Z1JH9

Reason for the research: Q1/25 results

Recommendation: Buy

from: 06.05.2025

Target price: EUR40

Target price on sight of: 12 months

Last rating change: -

Analyst: Simon Scholes

First Berlin Equity Research has published a research update on PSI SE

(ISIN: DE000A0Z1JH9). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and

increased the price target from EUR 36.00 to EUR 40.00.

Abstract:

PSI's order intake jumped 66.3% to EUR158m in Q1/25 due to the conclusion of

the partnership with E.ON announced in February, and catch-up effects

following the cyberattack in early 2024. However, contributions from E.ON

are likely to be lower in coming quarters and so growth in the order intake

is likely to slow. Q1/25 sales and EBIT were respectively 3% and 16% above

our forecasts. But given that reported Q1 EBIT is under 20% of our full-year

forecast, we are leaving our FY/25 sales and EBIT projections unchanged. We

had previously assumed that investment ahead of the deployment of new

cloud/SAAS products would constrain margin expansion in 2026 at the Grid &

Energy Management and Discrete Manufacturing business units. In our most

recent study of 25 April, we modelled a decline in the 2026 EBIT margin at

the former business unit from 3.9% to 3.0% and at the latter a modest

improvement from -1.0% to 0.0%. We now think that these numbers are overly

conservative and that ongoing efficiency improvements (simplification of

business structure, better project management, improved productivity) will

allow margin expansion at these business units in 2026 to 5.5% and 3.0%

respectively. Based on upgraded earnings forecasts, we raise our price

target from EUR36 to EUR40. Our recommendation remains unchanged at Buy. Upside:

32%.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PSI SE (ISIN:

DE000A0Z1JH9) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine

BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 36,00 auf EUR 40,00.

Zusammenfassung:

Der Auftragseingang der PSI stieg in Q1/25 um 66,3% auf EUR158 Mio., bedingt

durch den Abschluss der im Februar angekündigten Partnerschaft mit E.ON und

Nachholeffekte nach der Cyberattacke Anfang 2024. Allerdings werden die

Beiträge von E.ON in den kommenden Quartalen voraussichtlich geringer

ausfallen, so dass sich das Wachstum des Auftragseingangs verlangsamen

dürfte. Umsatz und EBIT in Q1/25 lagen 3 % bzw. 16 % über unseren Prognosen.

Da das ausgewiesene Q1-EBIT jedoch weniger als 20% unserer

Gesamtjahresprognose ausmacht, lassen wir unsere Umsatz- und EBIT-Prognosen

für das Geschäftsjahr 2025 unverändert. Zuvor waren wir davon ausgegangen,

dass die Investitionen im Vorfeld der Einführung neuer Cloud/SAAS-Produkte

die Margenexpansion in den Geschäftsbereichen Grid & Energy Management und

Discrete Manufacturing im Jahr 2026 einschränken würden. In unserer jüngsten

Studie vom 25. April hatten wir für den erstgenannten Geschäftsbereich einen

Rückgang der EBIT-Marge im Jahr 2026 von 3,9 % auf 3,0 % und für den zweiten

Geschäftsbereich eine leichte Verbesserung von -1,0 % auf 0,0 % modelliert.

Wir sind nun der Meinung, dass diese Zahlen zu konservativ sind und dass die

laufenden Effizienzverbesserungen (Vereinfachung der Geschäftsstruktur,

besseres Projektmanagement, verbesserte Produktivität) eine Margenausweitung

in diesen Geschäftsbereichen im Jahr 2026 auf 5,5% bzw. 3,0% ermöglichen

werden. Aufgrund der angehobenen Gewinnprognosen erhöhen wir unser Kursziel

von EUR36 auf EUR40. Unsere Empfehlung bleibt unverändert auf Kaufen.

Aufwärtspotenzial: 32%.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/32482.pdf

Contact for questions:

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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