Original-Research: Sto SE & Co. KGaA (von Montega AG): Halten (zuvor: Kaufen)

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Original-Research: Sto SE & Co. KGaA - von Montega AG

05.05.2025 / 17:34 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Sto SE & Co. KGaA

Unternehmen: Sto SE & Co. KGaA

ISIN: DE0007274136

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten (zuvor: Kaufen)

seit: 05.05.2025

Kursziel: 140,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

FY 2024: Guidance und Prognosen erfüllt - Ergebnisausblick und

Dividendenkürzung enttäuschen

Sto hat vergangene Woche den Geschäftsbericht 2024 vorgelegt und heute einen

Earnings Call veranstaltet.

Guidance und Prognosen erfüllt : Mit einem Konzernerlös i.H.v. 1.612,3 Mio.

EUR erfüllte Sto die unterjährig angepasste Guidance (ca. 1,60 Mrd. EUR) und

unsere Erwartung. In Q4 konnte der Erlösrückgang somit auf 4,5% yoy

eingedämmt werden (9M: -6,6% yoy). Auf Gesamtjahressicht ging der

Inlands-Umsatz vor allem angesichts eines schwachen Neubaugeschäfts

überproportional um 8,7% yoy auf 653,5 Mio. EUR zurück. Das Auslandsgeschäft

zeigte sich mit -4,3% yoy auf 958,8 Mio. EUR etwas robuster. Der

Auslandsanteil stieg damit auf 59,5%. Ergebnisseitig erzielte Sto eine

leicht verbesserte Rohertragsmarge i.H.v. 54,2% ( BP yoy). Höhere

sonstige OPEX, geringfügige Impairments auf Goodwill sowie eine

Wertminderung von Vorräten i.H.v. 12,7 Mio. EUR ließen die EBIT-Marge zwar

auf 3,6% absinken (Vj.: 7,4%), mit einem EBIT von 58,8 Mio. EUR wurde die

angepasste Guidance (50-68 Mio. EUR) jedoch erreicht. Unterm Strich standen

EPS von 5,85 EUR (MONe: 5,79 EUR). Auch der FCF lag mit 54,3 Mio. EUR (MONe:

55,4 Mio. EUR) im Rahmen der Erwartungen.

Dividende soll gekürzt werden: Zuvor hatte Sto eine geplante

Dividendenkürzung um rund ein Drittel bekannt gegeben. So sollen die

Vorzugs- und Stammaktionäre neben einer unveränderten Basisdividende i.H.v.

0,31 EUR bzw. 0,25 EUR einen auf jeweils 3,00 EUR gesenkten Bonus (zuvor:

4,69 EUR) erhalten, also insgesamt 3,31 EUR bzw. 3,25 EUR (zuvor: 5,00 EUR

bzw. 4,94 EUR). Wir waren vor dem Hintergrund der Net-Cash-Situation sowie

des hohen Liquiditätsbestands (30.12.: 326,9 Mio. EUR inkl. Geldanlagen) von

einer stabilen Dividendenzahlung ausgegangen. Die HV findet am 18. Juni

statt. Darüber hinaus teilte der Vorstand mit, entgegen früherer

Ankündigungen kein über den Zeitraum von einem Jahr hinausgehendes

Mittelfristziel mehr bekannt zu geben. Hintergrund dessen sind die

'allgemein volatilen wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen

insbesondere für die Baubranche und die sich daraus ergebenden

Unsicherheiten'.

Schwacher Ergebnisausblick: Für das Geschäftsjahr 2025 erwartet Sto einen

leichten Rückgang der Konzernumsätze auf 1,57 Mrd. EUR sowie ein EBIT

zwischen 51 und 71 Mio. EUR und ein EBT von 50 bis 70 Mio. EUR. Während sich

die Umsatz-Guidance annähernd mit unseren Erwartungen deckt, liegen die

Zielbandbreiten für das Ergebnis selbst am oberen Ende knapp 10% darunter.

Sto selbst führt dies neben einem anhaltend hohen Margendruck u.a. auf

Zukunftsinvestitionen wie die Einführung des ERP-Systems SAP S/4HANA zurück.

Im ersten Quartal 2025 lag der Umsatz nach ersten Angaben unter dem

Vorjahresniveau, jedoch über den Erwartungen des Unternehmens. Der in Q1

witterungsbedingt üblicherweise erzielte Fehlbetrag hat sich voraussichtlich

vergrößert.

Fazit: Sto steuert aufgrund der Wohnbaukrise auf ein weiteres Jahr mit

rückläufigem Umsatz und gedämpfter Ertragsentwicklung zu. Zudem erscheint

uns die Visibilität für die Geschäftsentwicklung in den kommenden Jahren

trotz der u.E. unverändert starken Marktpositionierung gegenwärtig nicht

sehr hoch. Wenngleich die Aktie fundamental moderat bewertet ist

(cash-bereinigtes KGV 2025e: 12,2x), nehmen wir das Rating bei unverändertem

Kursziel von 140,00 EUR auf 'Halten' zurück.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32464.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

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