Original-Research: TAKKT AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: TAKKT AG - von Montega AG

30.04.2025 / 14:03 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu TAKKT AG

Unternehmen: TAKKT AG

ISIN: DE0007446007

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 30.04.2025

Kursziel: 11,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christian Bruns, CFA

Rückkehr auf den Wachstumspfad frühestens im zweiten Halbjahr 2025

Der gestern veröffentlichte Q1-Bericht zeigt, dass TAKKTs Abwärtsmomentum

abnimmt. Zu einer echten Trendwende in der Geschäftsentwicklung wird es aber

voraussichtlich nicht vor der zweiten Jahreshälfte 2025 kommen. Trotz des

belastenden Zollstreits zwischen den USA und China bestätigte das Management

die bisherige Guidance.

Verhaltene Geschäftsentwicklung im ersten Quartal: TAKKT berichtete im

ersten Quartal einen Umsatzrückgang um 6,5% yoy auf 251,5 Mio. EUR.

Bereinigt um Wechselkurseffekte und den Verkauf von MyDisplays belief sich

das Minus sogar auf 7,6%. Damit verringerte sich das Abwärtsmomentum erneut

(Q1/24: -16,5%; Q2/24: -19,0%; Q3/24: -14,1%; Q4/24: -11,5%), was u.E. aber

nach nun schon neun aufeinander folgenden Quartalen mit anhaltenden

Umsatzrückgängen nur ein schwacher Hoffnungsschimmer ist. Bei einer auf

39,8% (Q1/24: 41,2%) verringerten Rohertragsmarge belief sich die

EBITDA-Marge in Q1 nur noch auf 4,4% (Q1/24: 6,2%). Bereinigt um

Einmaleffekte reduzierte sie sich im Vorjahresvergleich um 2,5 PP auf 4,9%

und betraf alle drei Segmente in ähnlicher Größenordnung. Der von der Gruppe

generierte FCF war sogar mit -5,0 Mio. EUR (Q1/24: ,3 Mio. EUR) negativ.

Dazu beigetragen hatte eine Erhöhung des Working Capitals um 8,7 Mio. EUR,

die im Wesentlichen auf einen geplanten Vorratsaufbau zur Erhaltung der

Lieferfähigkeit im US-Geschäft zurückzuführen ist. Für die kommenden

Quartale wird wieder eine Rückkehr zu einem positiven FCF erwartet.

Auswirkungen des Zollstreits zwischen den USA und China dürften Q2 belasten:

Im Mittelpunkt des Interesses beim Earnings Call über die Airtime-Plattform

stand die Eskalation im Zollstreit zwischen den USA und China im April sowie

die Strategie des Vorstands, mit dieser Bedrohung für das US-Geschäft

umzugehen. Nach Aussage von CEO Weishaar betreffen etwa 25% des US-Umsatzes

Direktimporte, von denen etwa 70% aus China stammen. Weitere 25% entfallen

auf Produkte, die von Lieferanten aus den USA beschafft werden, aber

ursprünglich aus Asien stammen. Das Vorgehen der Unternehmensleitung fällt

hier differenziert aus. So wurde zunächst für die Mehrzahl der betroffenen

Produkte der Direktimport vorübergehend ausgesetzt, wozu wiederum das zum

Quartalsende erhöhte Vorratsvermögen kurzfristig hilfreich gewesen sein

dürfte. Gleichzeitig wurde mit den Lieferanten nachverhandelt und

Preiserhöhungen durchgeführt mit dem Ziel, das absolute Rohergebnis zu

halten und einen entsprechenden Rückgang der Rohertragsmarge in Kauf zu

nehmen. CEO Weishaar sprach auch von sehr verhaltener Bestellaktivität in

den Monaten März und April. Es handele sich aber nicht um einen Einbruch

('Deterioration') der Nachfrage.

Fazit: Wir erwarten, dass es TAKKT mit der neu formulierten Strategie

'Forward' gelingt, einen Turnaround bei der Umsatz- und Ergebnisentwicklung

zu erreichen. Dies wird nach unserer Einschätzung aber erst in der zweiten

Jahreshälfte sichtbar werden. Während wir für das Kerngeschäft I&P eine

sukzessive Verbesserung über die kommenden Quartale erwarten, dürften die

Herausforderungen für das US-Geschäft (insbesondere OF&D) kurzfristig noch

steigen. Für das unter 'Strategic Review' stehende Display-Geschäft ist noch

keine Entscheidung getroffen worden. Investoren brauchen daher einen

längeren Atem. Eine Kursstütze dürfte die nach der HV in drei Wochen

auszuschüttende Basisdividende in Höhe von 0,60 EUR je Aktie (aktuelle

Dividendenrendite: 8,0%) bieten. Wir lassen unsere zuletzt (vgl. Comment vom

15.04.2025) etwas reduzierten Prognosen unverändert. Unser Anlageurteil

bleibt 'Kaufen' bei einem Kursziel von 11,00 EUR je Aktie.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32400.pdf

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Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

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