Original-Research: UmweltBank AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: UmweltBank AG - von Montega AG

07.05.2025 / 10:30 CET/CEST

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der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu UmweltBank AG

Unternehmen: UmweltBank AG

ISIN: DE0005570808

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 07.05.2025

Kursziel: 8,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christoph Hoffmann

Sonderertrag treibt Q1-Ergebnis der AG - Girokonto für Mitte des Jahres

bestätigt

Die UmweltBank hat jüngst Q1-Zahlen gemeldet, die insbesondere von einer

außerordentlichen Dividendenzahlung einer Tochter aus dem

Beteiligungsgeschäft geprägt waren. Während auf AG-Ebene ein Ertrag von u.E.

rd. 10 Mio. EUR anfiel, bleibt das Konzernergebnis unberührt. Darüber hinaus

legte das Einlagengeschäft in Q1 leicht zu, während das Neukreditgeschäft

eigenmittelbedingt wie erwartet weiter auf niedrigem Niveau verblieb. Der

Launch des Girokontos für Mitte des Jahres wurde erneut bestätigt und dürfte

u.E. einen wesentlichen Wachstumskatalysator darstellen.

Einlagenvolumen und Kundenzahl legen leicht zu - Unterjährige Beschleunigung

durch Girokonto avisiert: Die Anzahl der Kunden stieg in Q1 wie im Vorjahr

um rd. 5.000 Kunden bzw. 2,6% qoq auf 159.000 (,6% yoy). Gleichzeitig

wuchsen die Privatkundeneinlagen um ca. 4,5% qoq (힍 Mio. EUR) auf 3,6

Mrd. EUR. Auf diese erzielt die UmweltBank aktuell eine Zinsmarge von 125BP

und zahlt seinen Kunden nach der jüngsten Zinssenkung 1,00% Zinsen pro Jahr.

Das Einlagengeschäft stellt u.E. den wichtigsten Treiber der Profitabilität

dar, um nicht nur die Fixkostenbasis der Bank von ca. 65 Mio. EUR p.a. zu

decken, sondern auch den von uns mittelfristig erwarteten zweistelligen

Millionengewinn zu erzielen. Dabei bringt jede zusätzliche Milliarde an

Einlagen ca. 10 Mio. EUR Vorsteuergewinn ein und erfordert je nach

Wiederanlage der Bank kein bzw. nur geringes zusätzliches Eigenkapital.

Kreditvergabe wie erwartet auf niedrigem Niveau - Erhöhte Risikovorsorge

könnte nötig sein: Das Neukreditvolumen belief sich in Q1 trotz deutlich

höherer Kreditanfragen aufgrund der beschränkten Eigenmittelsituation auf 30

Mio. EUR. Im Gesamtjahr plant die Bank weiterhin mit einem stabilen

Kreditbestand und einer Neuvergabe von 250 bis 350 Mio. EUR (zuvor: ~350

Mio. EUR). Der Zinsüberschuss lag in Q1 mit 13,7 Mio. EUR (Vj.: 7,8 Mio.

EUR) leicht unter unseren Erwartungen, sodass wir unsere FY-Prognosen leicht

reduziert haben. Auch die UmweltBank erwartet im Gesamtjahr einen leicht

geringeren Zinsüberschuss von 60-65 Mio. EUR (zuvor: 65-70 Mio. EUR). Zudem

wurde im Q1-Call bekannt, dass die Bank in den bisherigen Prognosen bereits

eine höhere Risikovorsorge von 10-15 Mio. EUR (inkl. § 340f-Reserve)

berücksichtigte, die im weiteren Jahresverlauf gebildet werden könnte. Dabei

dürften die Einzel- und Pauschalwertberichtigungen u.E. jedoch nur einen

mittleren einstelligen Mio. EUR-Betrag ausmachen, während der restliche

Betrag u.E. auf die Bildung von zusätzlichen stillen Vorsorgereserven (§

340f) entfällt.

Auch wenn die Bank keine neuen Aussagen in Bezug auf den Stand der Behebung

der von der BaFin ermittelten Mängel traf, rechnen wir unverändert Ende 2025

bzw. in H1/26 mit dem partiellen bzw. gänzlichen Entfall der von der Bafin

erhobenen Eigenmittelzuschläge. Dies könnte u.E. sowohl für das

Kreditneugeschäft als auch für die Aktie einen wesentlichen Katalysator

darstellen und wird das EBT der Bank u.E. mittelfristig um einen hohen

einstelligen Mio.-EUR-Betrag p.a. erhöhen.

Fazit: Die UmweltBank hat das Wachstum im Einlagengeschäft in Q1

fortgesetzt, während das Kreditneugeschäft weiter auf niedrigem Niveau

verblieb. Das für Mitte 2025 geplante Girokonto wurde erneut bestätigt und

dürfte u.E. zu einem EKschonenden Gewinntreiber werden. Wir bestätigen

unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32494.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

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