Original-Research: SMT Scharf AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG

ISIN: DE000A3DRAE2

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 27.05.2024

Kursziel: 11,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Bastian Brach, Miguel Lago Mascato

Jahresstart mit rekordhohem Auftragseingang

SMT Scharf hat vergangene Woche den Q1-Finanzbericht veröffentlicht.

Während das erste Quartal von der Nachricht der Mehrheitsübernahme der

Yankuang Energy Group (Abschluss der Transaktion ist noch ausstehend)

geprägt war, zeigte SMT eine stabile finanzielle Entwicklung mit

überzeugenden Auftragseingängen im Segment Tunnellogistik.

Top Line auf Vorjahresniveau: Im abgelaufenen Quartal verbuchte SMT Scharf

Erlöse von 12,4 Mio. Euro (-2,7% yoy), welche von einem aus Q4/23

verschobenen Auftrag (MONe: ca. 1,5 Mio. EUR) positiv beeinflusst wurden.

Auf Segmentebene zeigte sich eine Umkehr des im Jahr 2023 beobachteten

Trends, dass dem wachsenden Ersatzteilgeschäft (2023: ,5% yoy) ein

deutlich rückläufiger Umsatz mit Neuanlagen (2023: -48,1% yoy)

gegenüberstand. In Q1/24 wurde hingegen bei steigenden Erlösen im

Neuanlagengeschäft (4,7 Mio. EUR, ,9% yoy) ein Top Line-Rückgang im

margenstarken Ersatzteilgeschäft (6,3 Mio. EUR, -11,3% yoy) verzeichnet.

Geografisch konnte SMT v.a. in China und Polen überzeugen, wenngleich wir

weiterhin aufgrund des polnischen Regierungswechsels nicht erwarten, dass

das hohe Erlösniveau aus dem Jahr 2023 gehalten werden kann (siehe Comment

vom 07. März 2024). Das Russlandgeschäft litt weiterhin unter den

EU-Sanktionen und verzeichnete in Q1 zweistellige Umsatzeinbußen auf 2,2

Mio. EUR (-24,1% yoy).

Operatives Ergebnis von Währungsschwankungen beeinflusst: Das EBIT konnte

leicht auf -1,0 Mio. EUR (Marge: -8,0%, Q1/23: -1,1 Mio. EUR) gesteigert

werden. Im Vergleich zum Vorjahresquartal machten sich die geringeren

Währungsverluste (v.a. gegenüber dem chinesischen Yuan und dem russischen

Rubel) sowie die trotz gesunkener Mitarbeiterzahl (-0,9% yoy) gestiegenen

Personalkosten (,8% yoy) bemerkbar. Für das Gesamtjahr erwarten wir

weiterhin ein operatives Ergebnis von 2,5 Mio. EUR und bilden damit eine

Realisierung der Guidance am oberen Ende ab.

Tunnellogistikprojekte führen zu Rekordwert im Auftragseingang: Während das

Kohlesegment auch im abgelaufenen Quartal das mit Abstand wichtigste

Segment darstellte (Umsatzanteil: 85%), erzielte SMT zuletzt signifikante

Fortschritte in der Stärkung des Geschäftsbereichs Tunnellogistik. Zum

einen wurde im Februar ein Auftrag zur Belieferung von Tunnelbahnen in

Deutschland mit einem Umsatzvolumen im niedrigen einstelligen

Millionenbereich gewonnen, der voraussichtlich innerhalb der kommenden drei

Jahre fertiggestellt wird. Zudem konnte einen Monat später ein zweiter

Auftrag für Tunneltransportsysteme im Nahen Osten vermeldet werden. Dieser

soll bereits in 2025 vollständig ausgeliefert werden und zu Umsätzen im

unteren zweistelligen Millionenbereich führen. Insgesamt konnte SMT somit

auf ein neues Rekordquartal im Hinblick auf den Auftragseingang

zurückblicken, der mit 41,7 Mio. EUR deutlich über dem Vorjahreswert von

16,8 Mio. EUR lag. Sollte sich das Momentum in der Tunnellogistik

fortsetzen, könnte das strategische Ziel von 50% Umsatzanteil aus den

Segmenten außerhalb der Kohle im Jahr 2030 bereits früher als erwartet

erreicht werden.

Fazit: SMT Scharf befindet sich sowohl was die Aktionärsseite als auch die

strategische Ausrichtung angeht aktuell in einer Transformationsphase.

Während die Q1-Ergebnisse angesichts des Marktumfelds solide ausfielen,

konnte vor allem die Tunnellogistik mit zwei hochdotierten Aufträgen

überzeugen. Wir empfehlen die Aktie aufgrund der Bewertung deutlich unter

dem Buchwert (KBV: 0,4) mit einem konstanten Kursziel von 11,00 EUR zum

Kauf.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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