Original-Research: Apontis Pharma AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Apontis Pharma AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Apontis Pharma AG

Unternehmen: Apontis Pharma AG

ISIN: DE000A3CMGM5

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 15.04.2024

Kursziel: 16,50 EUR (zuvor: 12,50 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse (CFA)

Roadshow Feedback: Neue Vertriebsstrategie und Kooperation mit Novartis im

Fokus

Wir haben am vergangenen Mittwoch eine CONNECT-Roadshow mit dem Management

von APONTIS PHARMA durchgeführt. Insgesamt hat sich unser positiver

Eindruck der neuen Strategie gefestigt, die nun durch eine attraktive

Kooperation ergänzt wird.

Aus unserer Sicht liegt der Kern der neuen Vertriebsstrategie in der Abkehr

von einer allgemeinen Vermarktung eines Therapiekonzeptes hin zu einer

Vermarktung von einzelnen Produkten bei einer fokussierten Ärztepopulation.

Dies hat mehrere Vorteile. Zum einen erwartet das Management trotz der

insgesamt reduzierten Kontaktpunkte einen höheren Share-of-Voice bei den

verbleibenden Ärzten und eine folglich bessere Durchdringung der

Zielgruppe. Zudem wird der Vertrieb künftig ausschließlich an den

Absatzzahlen im jeweiligen Verantwortungsbereich gemessen und incentiviert.

Zusammen mit flankierenden Marketing-Maßnahmen und neuen Datenquellen kann

die Effektivität der Vertriebsaktivitäten deutlich präziser und flexibler

gesteuert werden. Die ersten wissenschaftlichen Veranstaltungen in den

Vertriebsregionen sind bereits angelaufen und sollen im November in einer

überregionalen Veranstaltung zusammenlaufen. Der Schwerpunkt im Single

Pill-Portfolio dürfte in 2024 neben der Wiedererlangung von Umsätzen bei

Atorimib (,2 Mio. EUR) auf der Vermarktung der Dreierkombinationen

Caramlo HCT und Iltria liegen. Der Fokus auf die letztgenannte

Wirkstoffkombination macht u.E. viel Sinn, da diese durch die starke

Evidenz der im New England Journal of Medicine veröffentlichte

SECURE-Studie gestützt wird. Diese zeigte bei Patienten nach Herzinfarkt

u.a. eine relative Reduktion der Sterblichkeit um 33% gegenüber der

Therapie mit Einzelpräparaten. Zudem ist auch die Wettbewerbsposition in

Deutschland für Iltria sehr vorteilhaft. Insgesamt soll der Bereich Single

Pill in 2024 mit rund 40% yoy wieder deutlich zulegen und insgesamt 36 Mio.

EUR erreichen, was über unser bisherigen Erwartung liegt (MONe: 34 Mio.

EUR) und den prognostizierten Umsatzrückgang durch die veränderte

Ausschreibungssituation bei Tonotec deutlich überkompensieren wird (-4,1

Mio. EUR).

Neben dem Rebound im Bereich Single Pill kommt der spürbare Umsatz- und

Ergebnisbeitrag durch die neue Kooperation mit Novartis für die

Distribution und Vermarktung der patentgeschützten Arzneimittel Enerzair®

und Atectura® in der Indikation Asthma hinzu. Die fünfjährige Kooperation

dürfte einen jährlichen Umsatz- und EBITDA-Beitrag von rund 13 Mio. EUR

bzw. 3 Mio. EUR (MONe) haben. Außerdem sollte die Kooperation eine

verbesserte Auslastung des Facharztvertriebs von APONTIS PHARMA ermöglichen

(10 MA - zwei pro Region), die nun neben Kardiologen auch Pulmologen mit

attraktiven Produkten adressieren können.

Fazit: Wir haben unsere Prognosen aufgrund der erfreulichen

Umsatzerwartungen für den Bereich Single Pill sowie den Beiträgen aus der

neuen Kooperation mit Novartis deutlich angehoben. Das Management hat in

den Gesprächen einen sehr geschlossenen Eindruck hinterlassen. Die

angepasste Strategie ist schlüssig und befindet sich bereits in der

Umsetzung. Wir sind daher zuversichtlich, dass es APONTIS besser als zuvor

gelingen wird, die marktführende Position in dieser neuen Therapieform in

Deutschland auszubauen. Obwohl die Aktie seit Jahresbeginn deutlich

angezogen hat, sehen wir das mittelfristige Ergebnispotenzial mit einem

EV/EBITDA von 3,6x für 2026e noch nicht hinreichend reflektiert. Wir

bekräftigen daher die Kaufempfehlung mit einem neuen Kursziel von 16,50 EUR

(zuvor: 12,50 EUR).

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/29421.pdf

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